鋼材價格暴漲暴跌咋辦 15年鋼貿老司機有秘訣
發(fā)布時間：2017/8/28 16:02:06 點擊次數(shù)：8019
本文標簽：鋼材價格,鋼貿
鋼貿市場2011年之前一直是賣方市場，誰能訂到貨誰就厲害，2009年4萬億放水之后，鋼鐵產能過剩的影子已經開始逐漸放大。
虧錢，未必代表你知道市場是怎樣運行的。不斷地總結經驗教訓，才彌足珍貴，賺錢*終不是偶然的。
貨幣政策對行情有決定性的影響，所有的品種基本都要遵從貨幣政策，貨幣緊不可能有大行情，當然個別品種基本面發(fā)生突變除外，所以我覺得分析系統(tǒng)中*重要的是貨幣政策。
有時候你對宏觀政策、貨幣政策判斷沒有誤差，對產業(yè)政策判斷也沒什么誤差，你對自己的判斷也不能有誤差，你狀態(tài)好的時候做什么都很容易賺錢，但狀態(tài)不好，你做什么都容易虧錢。
狀態(tài)不好的時候就會停下來評估一下自己，因為我覺得市場始終是客觀存在，它強就是強、弱就是弱。我可能會花很多時間來評估自己的狀態(tài)，因為我覺得自己的狀態(tài)是決定你某一階段能否盈利的重要權重。
你要賺大錢，你所理解的東西，一定要跟市場理解的東西匹配一致，你才能下得去手，否則你一定是會糾結的。
我*大的挑戰(zhàn)是無論市場好與不好都能取得一些超額的收益，花力氣分析判斷不就是為了獲取更大的收益率嗎?
計算機輔助控制里面有一條非常重要，就是對風險的把控，我們對風險的把控做得非常好，全部是機器控制，不依賴于人。
我有時候把期貨當成現(xiàn)貨來做，就是不用杠桿，期貨不就是現(xiàn)貨嘛，而且它買賣更方便。
所有的人在交易里面要是管理好自己的欲望，大概率是賺錢的，欲望管理很難。
如果你貿易做得比較大，期貨相當于是你的庫存管理工具，你覺得期現(xiàn)的基差比較大的時候，比如期貨嚴重貼水，那你可以現(xiàn)貨少訂一點，期貨多買一點，升水的時候那就不用說了，先套住再說。
(我的)研究體系*個是宏觀，第二個是產業(yè)鏈，第三個是基差，貼水的時候買，升水的時候你就套保。
對于行情的走勢，*核心的理解還是貨幣政策，這是*主要的權重，產業(yè)方面可能就是次要了。
進場和出場時，你自己的心理狀態(tài)也很重要，自己的心理狀態(tài)在我的權重里面占一半。
你所理解的基本面，跟市場所理解的基本面，總歸會有偏差，這個時候你要服從市場。
(黑色系)這一波要下來肯定沒這么快，因為市場上庫存還是沒有壘起來，所以這一波可能強勢時間會比較長，一時半會很難下來。
對于黑色系總體來說，“一帶一路”推出去的話，至少不是利空，中性偏利多的解讀可能比較到位一點。
(對黑色系影響)*主要的宏觀政策一個是供給側，供給側是*基本的，這一次就是環(huán)保風暴，對供給的影響也非常大。
黑色系目前主要看政策，政策上如果沒有大的變化，它一直會保持強勢，按照目前這個情況看，我覺得黑色系下半年會非常難交易，即使你交易空頭機會也會非常難。
在十九大之前可能不會有特別偏緊的政策出來，所以(黑色系)保持強勢的概率偏大，因為政策也是個非常重要的基本面。
作為一個成熟的交易者，無論你手上有什么持倉、什么頭寸，一定要盡可能地客觀看待這個市場。
七禾網1、徐總您好，感謝您和七禾網進行深入對話。您有15年以上的鋼貿從業(yè)經歷，深研產業(yè)多年，您對于鋼鐵行業(yè)的發(fā)展和變化，*大的感受是什么?
徐鋒：我是2003年正式接觸鋼貿這個行業(yè)的，當時基本上是賣方市場，當時印象很深，我們一起做鋼貿的公司，每個月的量*大的差不多有五六十萬噸，這在現(xiàn)在根本看不到了，現(xiàn)在五六萬噸都已經屬于很大的公司了。當時都是民營企業(yè)，為什么說是賣方市場?總體來說還是產能不足，所以很多是進口的，我接觸過的有德國的蒂森克虜伯、韓國的浦項、日本的新日鐵、JFE、川崎、巴西的烏斯米納斯，進口來的主要是卷板，卷板的產線投入比較大，投資回報率周期也比較長，所以它的門檻比較高，一直到現(xiàn)在，國內定義先進產能還是以卷板為基礎。熱卷上去就是酸洗、冷軋、鍍鋅、彩涂，還有后期的硅鋼片、不銹鋼，還有一些先進產能——特鋼，特鋼包括比如模具鋼、彈簧鋼等。
所以我覺得做鋼材這么多年，對鋼鐵的先進產能還是有個比較直觀的理解。后面以寶鋼、武鋼為代表的汽車板，汽車板其實就是冷軋板。我做熱卷這么多年，對熱卷衍生出來的就相對比較了解，對應的螺紋鋼這些成材、線材，相對來說屬于偏低端的產能，這次地條鋼取締的就是螺紋鋼、線材這些，這是這么多年對行業(yè)的一個比較基本的理解。
我*大的感受是，2011年之前一直是賣方市場，誰能訂到貨誰就厲害，2009年4萬億投資之后，產能過剩的影子已經開始逐漸放大，2009年之前，我覺得市場是平衡的狀態(tài)，2009年之后，4萬億確實是造成了部分的產能過剩，鋼鐵這個東西一直到現(xiàn)在我都不覺得它稀缺。所以其他東西漲，它可以一直不漲，再比如鐵礦石，我覺得也不稀缺，如果對于可持續(xù)發(fā)展做得好的話，鐵元素可以循環(huán)，廢鋼可以循環(huán)利用，現(xiàn)在又開始推綠色節(jié)能的建筑，所以我覺得鋼鐵從長遠來看，不會是很稀缺的，一直的定義是大眾化線路。這是對產業(yè)基本面的基本理解。
七禾網2、螺紋鋼期貨2009年上市交易，您于螺紋鋼期貨上市初期就進入期貨市場，當時是怎樣的機緣巧合，使您進入到期貨市場中?
徐鋒：這也不算機緣巧合，之前一直在做大宗電子盤，里面有熱卷也有螺紋鋼，但螺紋鋼量小一點，當時我判斷上期所的螺紋鋼期貨上來了，電子盤就不用玩了，電子盤畢竟不是國務院牽頭設立的交易所，在上期所交易不管盈虧至少資金有保障。電子盤初期可能有一些不規(guī)范的地方，有一部分機構用虛擬資金跟你玩，但你拿的是真實的資金，你虧損是必然的。包括現(xiàn)在某些所謂的現(xiàn)貨金銀、石油，也可能是不規(guī)范的。上期所至少不會有虛擬的資金，所以螺紋鋼交易的人越來越多，螺紋鋼的盤子又比較大，被操縱的概率也比較低，跟實際的基本面還是比較吻合的。
2006、2007年大牛市的時候我也炒股票，炒股票對于我們個人投資者來說太累，熱點的切換、板塊的切換、風格的切換，幾千支股票也研究不過來。商品期貨比較簡單，我主要交易黑色系、化工品、農產品(000061，股吧)，有色交易得比較少，因為有色畢竟跟外盤的聯(lián)系太大，你要去了解全球的基本面還是有難度的，黑色系畢竟國內主導，所以我覺得目前黑色系*好交易，化工也還行，農產品也比較難交易，農產品看供給，要看天吃飯。所以我現(xiàn)在重心還是在黑色系，我原來就是做鋼材的，對它有天然的理解，我們訂貨仔細想來也是有杠桿的，20%的訂金就是5倍杠桿，期貨比如10%的保證金就是10倍杠桿。我在現(xiàn)貨里面賺過錢，當然也吃過大虧，大虧是2013年的時候行情一路向下，我當時跟朋友開玩笑說行情就像*的跳水，水花都沒有，2013年我的資金有大幾百萬，訂貨訂了很多。
我覺得虧過錢，就知道市場是怎樣運行的，你的經驗就彌足珍貴，賺錢還是有一定偶然性的。
股市我也經歷過兩個大起大落了，我2006年進入股市，剛好是*波大牛市，然后2015年這波大牛市又是經歷了跌宕起伏，所以我對股市也看得比較透。期貨市場參與的時間這么久，螺紋鋼每一波行情幾乎都歷歷在目，所以我要強調生命周期，你經歷的周期越完整，看事情就越客觀。比如今天螺紋鋼達到4100了，你覺得貴嗎?因為我們做過現(xiàn)貨，5950的熱卷我們經歷過，那時候螺紋鋼大概5700左右，所以你說現(xiàn)在的價格貴嗎?在我們眼里用貴去形容就不合適，因為我們經歷過更貴的，便宜的螺紋鋼1600也經歷了，所以*后我們看待事物相對來說比別人要更加客觀一點，我們不會從便宜、貴的角度去衡量，只會從比較現(xiàn)實的角度去衡量。這一波行情中，說實話我一直是多頭，今年我做了3波多頭，但這次做了一波空頭就吃虧了，我3500左右空熱卷，當時我覺得螺紋鋼有很大的不確定性，中頻爐、地條鋼去掉，但熱卷我覺得供應這一塊沒有問題，都是大的國企。但現(xiàn)在事實上是形成合力了，螺紋鋼和熱卷畢竟還是正相關的，所以行情有時候難免也會誤判，但好在認錯認得比較及時，上個禮拜五砍了，少虧200點，這行情太兇了。
在交易里面沒有*，今年我做了3波多頭都賺了三四百點以上，*大的賺了500點，這一波沒想到有1000點的行情，行情實在是太大了，所以有時候也要反省一下。但是從自己的觀察來看，高價格對下游還是有一定的抑制，從基本面的角度來看，這一次的環(huán)保已經發(fā)展成運動了，你對政策的理解一定要到位，一旦發(fā)展成運動，跟之前理解的基本面就有點區(qū)別了，所以行情會很暴力，這是對于螺紋鋼這一波行情的基本理解。但是我覺得價格也不會漲到天上去，因為供給側本來就是政策，也不能太過分，政策本意不是說為了某個行業(yè)獲取暴利，而是為了改善這些行業(yè)的盈利情況，大家都已經揭不開鍋了，改善一下。為什么其他的比如化工品沒有推供給側?我覺得關鍵還是牽涉的產業(yè)工人影響的面比較小，像煤焦鋼這一系列牽涉的工人有煤炭底下挖煤的煤礦工人，每個鋼廠都有幾萬個人，還有鋼廠下游的這些人員，煤焦鋼這個產業(yè)鏈里面從事的人，我估計幾百萬人肯定是有的，上千萬人估計都不為過。包括有些人在做程序化，他們也是這條產業(yè)上的利益相關者，螺紋鋼如果成交量一天只有一萬手，你就沒得做螺紋鋼了。
七禾網3、您剛開始期貨交易的時候，是比較順利的，還是有所坎坷的?您*難忘的是哪一次交易?
徐鋒：像我們做過股票的，一開始多頭思維比較厲害，逢低做多，便宜了就想買，只要是做股票或者做貿易出身的，因為他只有漲價才能賺錢，所以腦子里面對空頭的意識非常淡泊。當然從現(xiàn)在這個高度回想起來看，如果真的是逢低買也是正確的，因為事物總體來說一直是向前發(fā)展的，向后開倒車的也有，但是畢竟少所以我覺得這個樸素的思想也是對的。但是從純粹投機的角度來看就不一定了，因為多少人能扛得住5000多到1600這種行情?但是理論上講，如果你抗住了，在2000以下加過倉了，你現(xiàn)在還是賺錢的，但這只是理論上的，在實際的演變過程中，你的時間也是個價值，你耗不起。有人開玩笑講，比如一手螺紋鋼多單從5000開始拿，拿到1600，他又加了1手，成本只有3000多，那可能也賺錢了，但是消耗了時間。所以在我的概念里面，不談時間的行情是沒有意義的，有些人說看到4000、5000，有什么用呢?比如說*波上來，1600到2700，又回到1890多，你肯定完蛋了，這樣都不完蛋，你肯定能賺錢了。所以我覺得就回歸到一個很簡單的道理，只要倉位控制得好，怎么都不會爆倉的，就像我這一波做空，我肯定不會受重傷，我本質上是個多頭，這輪行情里、供給側里面我認為便宜了買一定是對的，所以做多的頭寸肯定比做空的頭寸至少大一倍以上。
至于交易的坎坷，印象*深的就是以前2012、2013年空豆粕，當時說美國干旱，我不信，農業(yè)論發(fā)達肯定美國首推，人家灌溉系統(tǒng)都沒問題，我就覺得這是個謊言。但新聞媒體各種報道，它就發(fā)酵了，之后行情一直漲，我記得主力合約可能漲到4200、4300了，行情非常大，我從3500、3600就開始猛空了，所以這種行情的印象就會非常深刻，其實我真正虧錢的是在豆粕上面。那個時候就真正地開始理解期貨，你要是沒經歷過是理解不了的。后來豆粕上面像去年這波多頭行情我就開始賺錢了，就理解它了�，F(xiàn)在基本上對所有的品種都有一個比較初步的理解了，這個理解包含幾方面，一個是對基本面的理解，第二個是對技術的理解，第三個是對交易群體的心理狀況的理解，但*重要的還是要落到對宏觀層面的理解。宏觀我把它分成兩個研究方向，*個，對于國內的宏觀來講，政策包含像供給側、環(huán)保這些，還有貨幣政策，貨幣政策對行情有決定性的影響，所有的品種基本都要遵從貨幣政策，貨幣緊不可能有大行情，當然個別品種基本面發(fā)生突變除外，所以我覺得分析系統(tǒng)中*重要的是貨幣政策。第二個就是我剛剛講的具體的政策，我們國內的宏觀跟老外有點不一樣，比如你看它需求不好，但它供應迅速收縮，你要不去理解它，你就容易虧錢。
在宏觀的理解上基本沒有大錯誤的情況下，再去做產業(yè)鏈的理解，那就是我們的強項，所以我覺得賺錢不是偶然的，還是有所必然的。我覺得分析系統(tǒng)還是比較復雜的，有時候你對宏觀政策、貨幣政策判斷沒有誤差，對產業(yè)政策判斷也沒什么誤差，你對自己的判斷也不能有誤差，你狀態(tài)好的時候做什么都很容易賺錢，但狀態(tài)不好，你做什么都容易虧錢。我*大的經驗是，狀態(tài)不好的時候就會停下來評估一下自己，因為我覺得市場始終是比較客觀的，它一直都不會有太大的偏差，強就是強、弱就是弱，所以我可能會花很多時間來評估自己的狀態(tài)，因為我覺得自己的狀態(tài)也影響非常大。
這一次我們半程序化里面也提示了，這一波行情是個非常大的多頭行情，但是看到后面我就開始不太相信它，相信自己了，那就走彎路了，有時候半程序化難點就在這里。你要賺大錢，你所理解的東西，一定要跟市場理解的東西匹配一致，你才能下得去手，否則你一定是會糾結的。我們也一直在反復試驗，純粹的程序化想取得超額收益也比較難，程序化公開的這些比賽，一年20%、30%的收益有時候還要行情比較流暢，大部分程序化我覺得是很難取得超額收益的。我們作為投機也好、博弈也好，想在這個市場里面取得超額收益，我認為一定要把*優(yōu)的給它發(fā)揮出來，比如系統(tǒng)表現(xiàn)出來是看多做多的，你自己也是看多做多的，這樣就一致和共振了，就容易產生大的利潤，這也是我現(xiàn)在比較喜歡半程序化的原因，不排除可能有些程序化策略非常好，但是它還是有階段性的。我*大的目標是希望，無論市場好與不好都能取得一些超額的收益，交易不就是為了獲取*大的收益率嗎?
我們做量化的程序員，至少在國內是*的，用的技術基本上都是華爾街*先進的，包括交易的理念、結合主客觀的分析，再加上對產業(yè)的理解，核心還是你的理解跟它這個系統(tǒng)的理解匹配。因為我覺得，你純粹依賴于系統(tǒng)的話，純粹的程序化其實不判斷行情，純粹是跟隨，那我們其實側重于做拐點，因為只有找到拐點你才能以較小的止損代價獲取*大的收益，這個是我整個交易里面*難的。跟隨的話，其實已經是出來了，你再進去，很多時候一年中真正的趨勢性行情不多，很多時候是假趨勢，在程序化判斷來看，它可能就已經有幾次止損了，那你怎么辦?真正大行情來了，比如原來20%的倉位，你只能縮到5%了，因為止損的次數(shù)多了，本金少了，所以我覺得程序化就面臨著這么一個問題。我們人機結合，這個問題基本上很少，人的分析再經過機器的分析，本質上已經過濾了很大的風險了，開玩笑說，如果我介入的時候再錯了，那對很多人來說可能是一生中難以遇到的大機會了。
計算機輔助控制里面有一條非常重要，就是對風險的把控，我們對風險的把控做得非常好，全部是機器控制，不依賴于人。我要強調一下我們的技術基礎還是比較強的，我們對大數(shù)據(jù)的分析能力可能也是國內*的。我本身做主觀已經做得比較出色了，微觀層面上稍微輔助一下就可以了。
在這個行業(yè)里面，對我們來說，做商品的確定性比做股市的確定性要大，因為股市受政策的影響更加強烈。說實話，我對技術的理解也到了一定的深度，什么叫對技術的理解?就是傳統(tǒng)的、基本的形態(tài)你要看得懂，這個是大前提，還有一些時候，某一部分占優(yōu)勢的或者主導的資金，人家做出想要你看到的行情或者K線，甚至均線系統(tǒng)，這里就是深度博弈了，你怎么去理解?對趨勢的理解到底是怎么樣的?有些人單純地突破加倉，這是老套路，那這里是真正的突破呢，還是假突破呢?如果是假突破代價就很慘的。所以我覺得我們花了很大的力氣去研究真正的、大的、波段性的拐點，這個難度非常大，但是這個做起來很舒服。你真正是研究拐點的，沒事情做的，就是拐點的附近你要花點時間，前后可能大家要研判一下，究竟是真拐點還是假拐點，其他大部分時間就是持倉，有時候做個加減倉，覺得行情是個假摔就做點加減倉的動作。所以我覺得我們后面就越來越輕松，因為風控是系統(tǒng)自己來完成的，靠人的風控總歸會失控的，這一次我覺得如果是完全主觀交易，你逆勢加個倉就完蛋了，這種行情不給你認錯的機會。很多朋友問我怎么辦，我說面對現(xiàn)實，做空就是錯了，到現(xiàn)在我都覺得這波螺紋鋼多頭行情還是沒有結束。
七禾網4、您目前黑色產業(yè)現(xiàn)貨貿易和期貨交易都在做，您在現(xiàn)貨貿易和期貨交易上的精力和資金是如何分配的?
徐鋒：現(xiàn)貨方面我們有老客戶，不需要什么精力，就是行情比較合適的時候囤點貨，平時就“搬搬磚頭”，一個蘿卜一個坑，在覺得比較便宜的時候囤點貨那是投機，跟做期貨一模一樣，甚至還不如囤期貨，要賣的時候鼠標一點，一萬噸、十萬噸一點就出去了，現(xiàn)貨行情不好的時候，你想賣掉幾千噸很難的，你又不是想比市場便宜幾十塊賣，你總歸想以市場價賣。我覺得真的理解了之后，囤貨還不如囤期貨，又不需要交稅，又沒有那么多麻煩，為什么我想盡辦法要去研判拐點，對我真正的價值就在這種地方。我現(xiàn)貨已經是比較模式化了，期貨上面是一直在動態(tài)變的。我以交易為主，現(xiàn)貨原來的這些老客戶維持住就好了，也不想花精力去拓展了，然后我也不喜歡做套利、套保，所以純粹的是以投機為*操作，我對套利、套保不太感興趣，我認為本質上你對行情的走勢理解清楚了，套利、套保是一樣的。所以我喜歡研究拐點、研究驅動力，主要目的就是為了投機得更好。
七禾網5、您認為期貨交易和現(xiàn)貨貿易相比，有哪些相同點和哪些差異?現(xiàn)貨貿易的經歷和經驗對您期貨交易有哪些幫助?
徐鋒：我覺得*大的還是思維上面的差異，現(xiàn)貨上你只能以多頭思維，期貨上就相對要靈活一些。這些經歷*大的幫助我認為是，做現(xiàn)貨對下游的供需可以見微知著、管中窺豹，不是我一個人在做現(xiàn)貨貿易，身邊有一群朋友在做，而且也不是只有上海這么一個市場，我全國各地的貿易商朋友都有。所以對下游的需求整體的感知總歸比沒有好，像這一次比如說基本面怎么樣，我覺得我們至少比不做這一行的人要清楚得多。為什么后面行情會越來越強?跟之前熱卷、螺紋鋼，特別是熱卷，虧慘了有關系，之前的一波現(xiàn)貨跌了1000塊，虧得麻木了，真正做現(xiàn)貨的，絕大部分在這一波1000塊跌下來，把2016年賺的錢都還回去了，那后面這一波就跟他沒關系了，價格再漲也不敢訂了，追高又怕。至于現(xiàn)貨和期貨的相同點，我有時候把期貨當成現(xiàn)貨來做，就是不用杠桿，期貨不就是現(xiàn)貨嘛，而且它買賣更方便。其他的，期貨不就是遠期的現(xiàn)貨嘛，期貨跟現(xiàn)貨*終落到實處的還是貨。
七禾網6、您是黑色產業(yè)出身的，您認為產業(yè)出身的人在期貨交易中有哪些優(yōu)勢?有哪些短板?
徐鋒：優(yōu)勢剛剛講了，你對供需這一塊會比較理解，比較有代表性的民營企業(yè)，比如沙鋼、日照、中天、永鋼，他們的供需我們就相對比較了解，包括對下游需求的理解，就相對比產業(yè)外的人感知能力強一點。短板我剛剛也說了，有現(xiàn)貨背景的人*大的短板就是思維上的劣勢，這個沒辦法，你不經過市場的摸打滾爬是做不出來的，因為本質上是矛盾的，比如說現(xiàn)貨做得很大，那你一定要通過上漲才能賺錢，又要求你在期貨上做得很好，就不一定是上漲了。優(yōu)勢還有一塊，就是做期現(xiàn)結合這一塊，他有貨，那理論上講是天然的空頭，就是在利潤合理的情況下進去套保，從長周期來看我認為至少可以把它的利潤曲線給燙平。短周期就不好說，短周期大部分人做著做著就開始投機了，也就是說初衷是好的，但是很容易偏離航向，我認為這是大概率事件，因為人總歸有欲望，有欲望你就會跟*初的目標產生偏離。
所有的人在交易里面要是管理好自己的欲望，大概率是賺錢的，欲望管理很難。
七禾網7、隨著黑色系期貨品種成交越來越活躍、越來越成熟，您認為現(xiàn)在的黑色系貿易商應該如何應用好期貨市場來為自己服務?
徐鋒：如果你貿易做得比較大，期貨相當于是你的庫存管理工具，你覺得期現(xiàn)的基差比較大的時候，比如期貨嚴重貼水，那你可以現(xiàn)貨少訂一點，期貨多買一點，升水的時候那就不用說了，先套住再說，所以我覺得期貨是非常好的一個庫存管理工具。投機的話就不需要展開了，大家都一樣，無論你公司大小、錢多少，對于投機來講，無論你戶頭大小都一樣的。比較客觀地講，我覺得對一些中大型的貿易商、貿易型公司，可能是一個比較好的庫存管理工具，用得好的話一年可以多賺很多錢，基差大的時候，像上次貼水700的時候，干嘛訂現(xiàn)貨，那就買入負基差。升水的時候就不用說了，你想什么時候鎖就什么時候鎖。
七禾網8、請您談談您對于黑色系品種的研究體系和邏輯是怎樣的?*主要研究哪些方面?
徐鋒：研究體系*個是宏觀，第二個是產業(yè)鏈，第三個是基差，貼水的時候買，升水的時候你就套，研究體系還是比較清楚的。這套體系我也是跟很多朋友交流，慢慢完善出來的，現(xiàn)在國內很多大的期貨公司，比如永安，他們研究體系也基本上是這樣的，所以研究體系我覺得大同小異。剛剛我講了，對于行情的走勢，*核心的理解還是貨幣政策，這是*主要的權重，產業(yè)方面可能就是次要了，宏觀如果是收縮的話，產業(yè)再牛，需求一定是下來的。
七禾網9、您的期貨交易中，進場和出場時除了依據(jù)基本面，是否還會依據(jù)技術指標、技術形態(tài)、資金情緒或是其他方面?
徐鋒：進出場是比較綜合的，你說的這些方面基本上全部會考量，我自己原來一直是做短線的，我對于短線走勢的理解比一般人要深刻很多。我覺得進場和出場時，你自己的心理狀態(tài)也很重要，自己的心理狀態(tài)在我的權重里面占一半，因為如果你自己的狀態(tài)比較混沌的話，你還是會有隨意性的，你自己的心理狀態(tài)比較平穩(wěn)的時候，那可能就是進出場就會比較理性，所有的一切還是要理性判斷。至于你怎么樣利用市場的情緒，對于市場情緒的理解和把握，我比市場上絕大部分人經驗要稍微多一點。對于自己心理狀態(tài)的把握，這是大部分人都不愿意提及的、回避的一個問題，有沒有大行情，跟你賺不賺得到錢，沒有必然的關系。這波行情我也是看對的，但我沒有賺到錢，關鍵我的自我認知管理和情緒管理沒有做得很好，所以這波行情里面就沒有賺到錢，這很正常。做期貨心態(tài)一定要好，它不像股市只能做多賺錢，做空也可以賺錢，它總歸要見頂?shù)�，沒有只漲不跌的市場，跌下去也是大行情。所以我覺得，心態(tài)一定要好，錯過了沒有什么，你要把把抓住市場的錢都是你的了。對和錯不要過分地糾結，要糾結的是，你這一次有沒有總結到位，如果前面罕見的行情你碰到了10次，有9次都總結到位了，那我相信一次小概率事件也不會對你有滅頂之災。就是說經歷很重要，所有的行情你都見怪不怪了，那我相信你的失敗可能就是你自己的功力問題了。所以我強調見識，你自己的總結認識，要把它融入到自己的體系里，也就是說你經歷了一次，本身是沒有價值的，要總結、思考，然后把它變成你自己體系里面的，這就是真正的有價值的東西。
七禾網10、市場中有很多主要根據(jù)基本面進行交易的交易者，您對他們有什么建議?
徐鋒：你所理解的基本面，跟市場所理解的基本面，總歸會有偏差，這個時候你要服從市場。因為基本面分析是個非常復雜的工具，有些人基本面分析得感覺很透了，但還是要吃虧，像2016年為什么行情上去下來過山車，其實政策執(zhí)行的力度、深度沒有那么深，所以它就會波動。
七禾網11、今年6月份以來，黑色系走出了一波比較流暢的大幅上漲行情，您認為其中的主要原因是什么?
徐鋒：*波六月中旬的，是非常清楚的，是期貨對于現(xiàn)貨的基差修復，*波資金做基差修復是合理的。第二波我覺得是宏觀由極度的悲觀，開始轉為中性和樂觀，這個從MLF放水的角度也可以看出來，后面價格到了3500以上，我覺得就是因為環(huán)保運動。所以每一波都有邏輯，現(xiàn)在這一波行情什么時候會停?運動什么時候松口，它可能會歇一下，但是這一波要下來肯定沒這么快，因為市場上庫存還是沒有壘起來，所以這一波可能強勢時間會比較長，一時半會很難下來。
七禾網12、近期，李克強總理作出重要批示，取締“地條鋼”、化解過剩產能要堅定不移推進。這對螺紋鋼的供給和價格會有哪些影響?
徐鋒：利多，而且現(xiàn)在的行情大家也看到了，這很明顯是利多的。
七禾網13、您認為，我國的“一帶一路”戰(zhàn)略和美國總統(tǒng)特朗普的基礎設施建設計劃，對黑色系品種會帶來哪些影響?
徐鋒：“一帶一路”是很明顯的，把過剩的產能、資金都要向“一帶一路”沿線的這些國家輸出，它輸出的一個是過剩的產能，第二個是資金，人民幣要國際化嘛，資金也要輸出去，包括這些技術。*也是以大國的姿態(tài)，先富帶后富。特朗普的基礎設施建設計劃，從現(xiàn)在來看至少沒有剛上臺的時候那么容易了，所以我覺得對特朗普的這個基礎設施建設計劃還是要打個問號，特朗普會不會被彈劾都不知道。對于黑色系總體來說，“一帶一路”推出去的話，至少不是利空，中性偏利多的解讀可能比較到位一點。
七禾網14、黑色系品種受政策的影響比較大，您認為影響當前黑色系品種*主要的宏觀政策有哪些?
徐鋒：*主要的宏觀政策一個是供給側，供給側是*基本的，這一次就是環(huán)保風暴，對供給的影響也非常大，其實核心的就是這兩個。我覺得*近貨幣政策偏松也是個主要的推手，貨幣政策偏松可能這里占到一半的權重，光靠供給側跟環(huán)保也不一定能推這么高。
七禾網15、您對波浪理論有比較深度的理解，您認為波浪理論在應用的過程中，有哪些難點和需要注意的地方?請您根據(jù)波浪理論講解一下近期的螺紋鋼行情。
徐鋒：波浪理論的定義你一定要清楚，里面有一些很基本的定義，比如波浪里面的三浪一定不是*短的那一浪，對一浪的理解也非常重要。我之前把螺紋鋼指數(shù)的周線貼出來過，我就認為2016年底2017年初螺紋鋼那個是一浪，一浪跟A浪很明顯的區(qū)別是，A浪認為是反彈，A、B、C是用在反彈里面的，一浪是用在上漲里面的。所以我覺得當時那個位置，結合供給側，基本上認為熊市在1600附近就告一段落了，那很明顯，這是另外一波行情的起點。二浪也是比較明顯的，波浪理論里面是這樣講的，一浪出來之后，二浪一定會讓你懷疑人生，讓你覺得又在熊市里面，它快要接近一浪的起點，這都是符合波浪理論里一些*基本的特征的。三浪我剛剛說了，一定不是*短的一浪，那么三浪里面，像這種供給側行情因為是政策引導的，不是因為需求出來的，所以三浪會相對復雜一些，因為如果是因為需求，那三浪是主升浪，四浪跟五浪就是為了完成出貨的，因為是政策引發(fā)的，所以我覺得三浪就會比較復雜，那現(xiàn)在回頭看，三浪是比較復雜的一波三折。四浪其實也比較清晰，現(xiàn)在的焦點是五浪是否會延長，我覺得大概率不會延長，理由還是在供給側，是人為的政策，所以它延長的話，就說明有點過了，所以我認為五浪說不定跟三浪等長，現(xiàn)在大家都比較認可是在五浪里。我對波浪的理解是有非常強的前瞻性的，我很早就推論出來，一浪、二浪，后面是復雜的三浪，三浪根據(jù)定義一定不是*短的一浪，那一般三浪或者五浪是大行情的概率大，但我推測應該是三浪是大行情的概率大才是合理，因為是供給側。我覺得絕大部分人對波浪的理解流于形式，這個東西還是要用來實戰(zhàn)的。如果對波浪理論理解得深刻，纏論等都是在這個基礎上稍微變換了一個說法，所以我認為，這些大師的東西，你只要學好一樣，就足夠在這個市場上生存了。螺紋鋼之前我也說了，3500這個價格作為中樞上下20%，2800到4200，3月1號左右我在微博上寫了，其實行情一直在我的體系里面，沒有太大的偏差。螺紋鋼就是到2800附近回歸了，所以這次如果到4200，我認為也還是在這個區(qū)間里面，但是2800到4200這波行情你能拿住是不容易的。所以對波浪理論，你要能用、能講出來，變成你自己的理論，其實是不容易的。
七禾網16、在您看來，接下來的一段時間中，黑色系品種是否能繼續(xù)保持強勢上漲的行情?今年下半年，黑色系品種是否有比較好的交易機會?
徐鋒：黑色系目前主要看政策，政策上如果沒有大的變化，它一直會保持強勢，按照目前這個情況看，我覺得黑色系下半年會非常難交易，即使你交易空頭機會也會非常難，因為這一次以什么形式摸個頂會比較復雜。所以我可能下半年的交易重心都不一定在黑色系上面了，因為難交易你不一定要跟它硬干，它難你就稍微回避它一點，如果它有比較大的確定性的時候，那再去交易也不遲。一個品種一旦被政策干擾得太深了，你就要重新去定義了，就不是你所理解的傳統(tǒng)意義上的基本面了。我覺得從目前這個形勢看偏強勢，但是2018年就有很多不確定性了，我覺得2017年房地產銷售景氣度見頂，2018年如果房地產新開工往下的話，那就不好說了。在高利潤下面引發(fā)高供給，還有高價又會適當?shù)匾种埔恍┬枨�，所以我覺得2018年可能就不太好說，下半年可能會維持強勢。尤其在十九大之前可能不會有特別偏緊的政策出來，所以保持強勢的概率偏大，因為政策也是個非常重要的基本面。
七禾網17、您經常在微博中分享交易觀點和理念，同時在網絡上線上回答投資者朋友的問題。在分享以及和網友溝通交流的過程中，您*大的感受是什么?
徐鋒：在回答這些問題的時候，你畢竟也不是百事通，有時候需要自己要去思考、梳理，你自己的交易體系、理念經過梳理，就會更加系統(tǒng)，就不會有明顯的短板留下來，同樣也會促使你更加客觀地去看待這個市場。有很多時候你會為自己的頭寸去找理由，我這方面就不會，之前比如說我是空頭，我就認為自己是錯了，但是怎么樣認錯，作為資深的交易者還是有自己的認錯方法的。正常的對行情的理解，比如漲多了總歸會有回調，這一波就沒有像樣的回調，*后你只有硬著頭皮認錯，不認錯你就虧慘了。所以我覺得作為一個成熟的交易者，無論你手上有什么持倉、什么頭寸，一定要盡可能地客觀看待這個市場。所以我這一次在微博上也不是一味地唱空或唱多，但這次確實是后面演變成運動了，這個就是思考體系里面的一些不足。這幾次行情的運行邏輯我是非常清楚的，*次就是補基差、基差回歸，第二次就是宏觀從悲觀轉中性偏強，后面就是環(huán)保變成運動了，產生合力，主力資金在3500附近也換手了，那肯定人家在這個理解的過程當中也是會有偏差的。所以我覺得在這里面，前后的這一批資金在博弈的過程當中，它也沒有一口氣堅持到*后，中間也減倉了不少，那說明也有人是不斷地下車不斷地上車，我覺得主力資金也不是*的。
七禾網18、您也開發(fā)了量化交易系統(tǒng)，當前是半人工半機器的系統(tǒng)，未來您是否會考慮完全轉型成全自動的量化交易模式?
徐鋒：有考慮全自動，但是可能*多也就拿出20%、30%的資金來讓它做。全自動的量化，首先是體量，我們后面還是要考慮到體量的問題，還有一個就是從回測來看的話，我覺得穩(wěn)定性還是有所欠缺，跟我理想中的量化效益還是有一定的偏差，所以目前重心還是放在半程序化里面是*適合我們的。因為我們半程序化做下來，一個容量，第二個舒適度各方面都比較匹配，肯定是*舒服地賺錢是*好的。所以刻意地一定要以量化去交易，可能初衷就有點背離了。
七禾網19、近期AlphaGo戰(zhàn)勝了目前人類*圍棋排名*的柯潔，在期貨交易中也有越來越多的程序化交易者參與，未來可能人工智能在期貨交易中的應用也會越來越廣泛和深入。您對人工智能的前景，以及人工智能在期貨交易中的應用怎么看?
徐鋒：其實我覺得不光光期貨交易，以后所有的交易在現(xiàn)在這個大數(shù)據(jù)的基礎上，肯定會越來越深入，這個是必然的。在我的理解里面，任何人的微觀行為，都會對行情、趨勢產生影響，具體的影響的因子、權重怎么樣，這個你的定義非常重要。在期貨交易中，包括股市、外匯、所有的金融市場，我覺得人工智能以后的影響是比較顯著的，可能在未來若干年之內會是一個核心力量。因為人腦再厲害，對于大數(shù)據(jù)的處理、收集，還是要依賴于人工智能的。當然人工智能也有可能消滅交易，因為沒有價值了，大家拼人工智能，那就變成幾個機器之間的較量了。也就是說后面誰控制了那么兩三臺機器，錢就都在你手上了，*終可能會停了。當所有的決策都比較透明，你要交易干嘛。大家設立交易所等，其實就是在交易信息的不對稱，人工智能發(fā)展到后來，信息變成不斷地對稱了。大家以前都覺得不可思議的事情，人工智能都幫你做掉了，比如打掃衛(wèi)生后面肯定不需要人，所以我覺得人工智能可能會改變很多的場景。包括人工智能以后造樓房、規(guī)劃，我覺得都是很正常的，它規(guī)劃得一定比我們要更加科學。以后可能把這些樓層全部推倒重新建一個人工智能的城市，甚至像我們14億人口，只要一兩個人工智能的城市，那有大批量的地方可以種植農作物。以后甚至是，比如這一片是娛樂區(qū)、這一片是鍛煉的區(qū)域、這一片是吃飯的區(qū)域，以后的人類社區(qū)很有可能就是這種形式，因為不需要人去勞動了，所有的農作物種植全部由人工智能來控制了，人工智能發(fā)展到后來我覺得就是消滅人的這些正常的勞動。也有可能人以后發(fā)展下去，一個向智力的縱深發(fā)展，還有向一個體力的縱深發(fā)展，因為沒事情干了，鍛煉的人就一天到晚鍛煉，思考的人就深入思考，所以我覺得人工智能*后會導致人類的分化。
七禾網20、您認為“大道至簡，成功的交易者，首先得是一個純粹的人”，請您具體談談這句話。
徐鋒：交易這個東西，你不需要隱瞞，你知道什么，就大膽地說，有些人害怕別人把他的絕招學走了，我覺得從主觀交易層面上來講，我有好幾個朋友，前面幾波螺紋鋼多頭行情，他就坐在我旁邊，他就堅持不住。所以歸根結底，你不要害怕別人會從你身上學到什么，我認為人與人之間能量應該互相吸收，然后綜合提高。為什么說要做一個純粹的人，就是首先做人得坦誠，不要太陰暗，從交易這個層面上，你要達到一定高度，我覺得首先做人是要比較陽光的，一個陰郁的人，即使賺到錢你也是不快樂的，像我們即使不賺到錢也是快樂的，因為我有東西傳播出去，有一些人因為聽了我的只言片語他的人生有改變了。你所做的一些事情可能是正確的，你也能用你這些正確的理念影響一小部分人，我認為你活著的價值就體現(xiàn)出來了。為什么我喜歡把我所理解的這些理念盡我所能地給大家傳播出去，我覺得賺錢這個東西其實也是需要有一點點的慧根的，從交易博弈這個角度來看，你沒有領會到某一層面，你是沒辦法突破的，絕大部分人是沒辦法突破這個圍城的。這是符合統(tǒng)計學規(guī)律的，也符合一萬小時這個定律，這件事情即使你感興趣，你投了10個小時，憑什么就比研究了1000個小時的人厲害?那么為什么我又強調要做一個純粹的人，就是你越是做人坦蕩蕩，你成功的概率越大，我跟我朋友交往的時候，我都知無不言、言無不盡，你在跟他們分享的時候，他們也會分享給你一些東西，互相分享，那當然，核心的變量還是需要自己去提煉的。交易*難的就是核心變量的提取，信息都是碎片化的，尤其像現(xiàn)在這個互聯(lián)網時代，原來說的VIP數(shù)據(jù)，你*多提早幾秒鐘知道，我晚幾秒鐘知道不影響，可能你知道了市場還沒反應過來，我知道了市場反應過來了，我交易機會就比你好了。核心變量的提取、把握，這個才是真正的核心能力，也就是說我所知道的東西全部分享給你，我們兩個人面對面同樣地操盤交易，結果一定不一樣，你對市場的認知、對人性的認知、理解就體現(xiàn)出來了，所以這句話現(xiàn)在想想還是挺有意思的。大道至簡，所有賺錢的道理都是不難的，所以有些一天做一百個來回的，我覺得未必能賺到錢，就算是程序化，除非是超高頻，所有的行情大家肉眼都沒還沒看到，你已經分析到了，這個也是有可能賺錢的。我覺得我們這種偏低頻的交易可能在這個市場里面還能混，高頻交易不太適合我們國內的市場。低頻的話，一個市場的活躍度也適當增加一點，第二個確實是有基本面來驅動的，我覺得還是比較適合我們這個國情的。像歐美可能量化要占到一半以上，所以總體來說我對量化、人工智能這塊是看好的，但是什么時候完全上，要看時機。
虧錢，未必代表你知道市場是怎樣運行的。不斷地總結經驗教訓，才彌足珍貴，賺錢*終不是偶然的。
貨幣政策對行情有決定性的影響，所有的品種基本都要遵從貨幣政策，貨幣緊不可能有大行情，當然個別品種基本面發(fā)生突變除外，所以我覺得分析系統(tǒng)中*重要的是貨幣政策。
有時候你對宏觀政策、貨幣政策判斷沒有誤差，對產業(yè)政策判斷也沒什么誤差，你對自己的判斷也不能有誤差，你狀態(tài)好的時候做什么都很容易賺錢，但狀態(tài)不好，你做什么都容易虧錢。
狀態(tài)不好的時候就會停下來評估一下自己，因為我覺得市場始終是客觀存在，它強就是強、弱就是弱。我可能會花很多時間來評估自己的狀態(tài)，因為我覺得自己的狀態(tài)是決定你某一階段能否盈利的重要權重。
你要賺大錢，你所理解的東西，一定要跟市場理解的東西匹配一致，你才能下得去手，否則你一定是會糾結的。
我*大的挑戰(zhàn)是無論市場好與不好都能取得一些超額的收益，花力氣分析判斷不就是為了獲取更大的收益率嗎?
計算機輔助控制里面有一條非常重要，就是對風險的把控，我們對風險的把控做得非常好，全部是機器控制，不依賴于人。
我有時候把期貨當成現(xiàn)貨來做，就是不用杠桿，期貨不就是現(xiàn)貨嘛，而且它買賣更方便。
所有的人在交易里面要是管理好自己的欲望，大概率是賺錢的，欲望管理很難。
如果你貿易做得比較大，期貨相當于是你的庫存管理工具，你覺得期現(xiàn)的基差比較大的時候，比如期貨嚴重貼水，那你可以現(xiàn)貨少訂一點，期貨多買一點，升水的時候那就不用說了，先套住再說。
(我的)研究體系*個是宏觀，第二個是產業(yè)鏈，第三個是基差，貼水的時候買，升水的時候你就套保。
對于行情的走勢，*核心的理解還是貨幣政策，這是*主要的權重，產業(yè)方面可能就是次要了。
進場和出場時，你自己的心理狀態(tài)也很重要，自己的心理狀態(tài)在我的權重里面占一半。
你所理解的基本面，跟市場所理解的基本面，總歸會有偏差，這個時候你要服從市場。
(黑色系)這一波要下來肯定沒這么快，因為市場上庫存還是沒有壘起來，所以這一波可能強勢時間會比較長，一時半會很難下來。
對于黑色系總體來說，“一帶一路”推出去的話，至少不是利空，中性偏利多的解讀可能比較到位一點。
(對黑色系影響)*主要的宏觀政策一個是供給側，供給側是*基本的，這一次就是環(huán)保風暴，對供給的影響也非常大。
黑色系目前主要看政策，政策上如果沒有大的變化，它一直會保持強勢，按照目前這個情況看，我覺得黑色系下半年會非常難交易，即使你交易空頭機會也會非常難。
在十九大之前可能不會有特別偏緊的政策出來，所以(黑色系)保持強勢的概率偏大，因為政策也是個非常重要的基本面。
作為一個成熟的交易者，無論你手上有什么持倉、什么頭寸，一定要盡可能地客觀看待這個市場。
七禾網1、徐總您好，感謝您和七禾網進行深入對話。您有15年以上的鋼貿從業(yè)經歷，深研產業(yè)多年，您對于鋼鐵行業(yè)的發(fā)展和變化，*大的感受是什么?
徐鋒：我是2003年正式接觸鋼貿這個行業(yè)的，當時基本上是賣方市場，當時印象很深，我們一起做鋼貿的公司，每個月的量*大的差不多有五六十萬噸，這在現(xiàn)在根本看不到了，現(xiàn)在五六萬噸都已經屬于很大的公司了。當時都是民營企業(yè)，為什么說是賣方市場?總體來說還是產能不足，所以很多是進口的，我接觸過的有德國的蒂森克虜伯、韓國的浦項、日本的新日鐵、JFE、川崎、巴西的烏斯米納斯，進口來的主要是卷板，卷板的產線投入比較大，投資回報率周期也比較長，所以它的門檻比較高，一直到現(xiàn)在，國內定義先進產能還是以卷板為基礎。熱卷上去就是酸洗、冷軋、鍍鋅、彩涂，還有后期的硅鋼片、不銹鋼，還有一些先進產能——特鋼，特鋼包括比如模具鋼、彈簧鋼等。
所以我覺得做鋼材這么多年，對鋼鐵的先進產能還是有個比較直觀的理解。后面以寶鋼、武鋼為代表的汽車板，汽車板其實就是冷軋板。我做熱卷這么多年，對熱卷衍生出來的就相對比較了解，對應的螺紋鋼這些成材、線材，相對來說屬于偏低端的產能，這次地條鋼取締的就是螺紋鋼、線材這些，這是這么多年對行業(yè)的一個比較基本的理解。
我*大的感受是，2011年之前一直是賣方市場，誰能訂到貨誰就厲害，2009年4萬億投資之后，產能過剩的影子已經開始逐漸放大，2009年之前，我覺得市場是平衡的狀態(tài)，2009年之后，4萬億確實是造成了部分的產能過剩，鋼鐵這個東西一直到現(xiàn)在我都不覺得它稀缺。所以其他東西漲，它可以一直不漲，再比如鐵礦石，我覺得也不稀缺，如果對于可持續(xù)發(fā)展做得好的話，鐵元素可以循環(huán)，廢鋼可以循環(huán)利用，現(xiàn)在又開始推綠色節(jié)能的建筑，所以我覺得鋼鐵從長遠來看，不會是很稀缺的，一直的定義是大眾化線路。這是對產業(yè)基本面的基本理解。
七禾網2、螺紋鋼期貨2009年上市交易，您于螺紋鋼期貨上市初期就進入期貨市場，當時是怎樣的機緣巧合，使您進入到期貨市場中?
徐鋒：這也不算機緣巧合，之前一直在做大宗電子盤，里面有熱卷也有螺紋鋼，但螺紋鋼量小一點，當時我判斷上期所的螺紋鋼期貨上來了，電子盤就不用玩了，電子盤畢竟不是國務院牽頭設立的交易所，在上期所交易不管盈虧至少資金有保障。電子盤初期可能有一些不規(guī)范的地方，有一部分機構用虛擬資金跟你玩，但你拿的是真實的資金，你虧損是必然的。包括現(xiàn)在某些所謂的現(xiàn)貨金銀、石油，也可能是不規(guī)范的。上期所至少不會有虛擬的資金，所以螺紋鋼交易的人越來越多，螺紋鋼的盤子又比較大，被操縱的概率也比較低，跟實際的基本面還是比較吻合的。
2006、2007年大牛市的時候我也炒股票，炒股票對于我們個人投資者來說太累，熱點的切換、板塊的切換、風格的切換，幾千支股票也研究不過來。商品期貨比較簡單，我主要交易黑色系、化工品、農產品(000061，股吧)，有色交易得比較少，因為有色畢竟跟外盤的聯(lián)系太大，你要去了解全球的基本面還是有難度的，黑色系畢竟國內主導，所以我覺得目前黑色系*好交易，化工也還行，農產品也比較難交易，農產品看供給，要看天吃飯。所以我現(xiàn)在重心還是在黑色系，我原來就是做鋼材的，對它有天然的理解，我們訂貨仔細想來也是有杠桿的，20%的訂金就是5倍杠桿，期貨比如10%的保證金就是10倍杠桿。我在現(xiàn)貨里面賺過錢，當然也吃過大虧，大虧是2013年的時候行情一路向下，我當時跟朋友開玩笑說行情就像*的跳水，水花都沒有，2013年我的資金有大幾百萬，訂貨訂了很多。
我覺得虧過錢，就知道市場是怎樣運行的，你的經驗就彌足珍貴，賺錢還是有一定偶然性的。
股市我也經歷過兩個大起大落了，我2006年進入股市，剛好是*波大牛市，然后2015年這波大牛市又是經歷了跌宕起伏，所以我對股市也看得比較透。期貨市場參與的時間這么久，螺紋鋼每一波行情幾乎都歷歷在目，所以我要強調生命周期，你經歷的周期越完整，看事情就越客觀。比如今天螺紋鋼達到4100了，你覺得貴嗎?因為我們做過現(xiàn)貨，5950的熱卷我們經歷過，那時候螺紋鋼大概5700左右，所以你說現(xiàn)在的價格貴嗎?在我們眼里用貴去形容就不合適，因為我們經歷過更貴的，便宜的螺紋鋼1600也經歷了，所以*后我們看待事物相對來說比別人要更加客觀一點，我們不會從便宜、貴的角度去衡量，只會從比較現(xiàn)實的角度去衡量。這一波行情中，說實話我一直是多頭，今年我做了3波多頭，但這次做了一波空頭就吃虧了，我3500左右空熱卷，當時我覺得螺紋鋼有很大的不確定性，中頻爐、地條鋼去掉，但熱卷我覺得供應這一塊沒有問題，都是大的國企。但現(xiàn)在事實上是形成合力了，螺紋鋼和熱卷畢竟還是正相關的，所以行情有時候難免也會誤判，但好在認錯認得比較及時，上個禮拜五砍了，少虧200點，這行情太兇了。
在交易里面沒有*，今年我做了3波多頭都賺了三四百點以上，*大的賺了500點，這一波沒想到有1000點的行情，行情實在是太大了，所以有時候也要反省一下。但是從自己的觀察來看，高價格對下游還是有一定的抑制，從基本面的角度來看，這一次的環(huán)保已經發(fā)展成運動了，你對政策的理解一定要到位，一旦發(fā)展成運動，跟之前理解的基本面就有點區(qū)別了，所以行情會很暴力，這是對于螺紋鋼這一波行情的基本理解。但是我覺得價格也不會漲到天上去，因為供給側本來就是政策，也不能太過分，政策本意不是說為了某個行業(yè)獲取暴利，而是為了改善這些行業(yè)的盈利情況，大家都已經揭不開鍋了，改善一下。為什么其他的比如化工品沒有推供給側?我覺得關鍵還是牽涉的產業(yè)工人影響的面比較小，像煤焦鋼這一系列牽涉的工人有煤炭底下挖煤的煤礦工人，每個鋼廠都有幾萬個人，還有鋼廠下游的這些人員，煤焦鋼這個產業(yè)鏈里面從事的人，我估計幾百萬人肯定是有的，上千萬人估計都不為過。包括有些人在做程序化，他們也是這條產業(yè)上的利益相關者，螺紋鋼如果成交量一天只有一萬手，你就沒得做螺紋鋼了。
七禾網3、您剛開始期貨交易的時候，是比較順利的，還是有所坎坷的?您*難忘的是哪一次交易?
徐鋒：像我們做過股票的，一開始多頭思維比較厲害，逢低做多，便宜了就想買，只要是做股票或者做貿易出身的，因為他只有漲價才能賺錢，所以腦子里面對空頭的意識非常淡泊。當然從現(xiàn)在這個高度回想起來看，如果真的是逢低買也是正確的，因為事物總體來說一直是向前發(fā)展的，向后開倒車的也有，但是畢竟少所以我覺得這個樸素的思想也是對的。但是從純粹投機的角度來看就不一定了，因為多少人能扛得住5000多到1600這種行情?但是理論上講，如果你抗住了，在2000以下加過倉了，你現(xiàn)在還是賺錢的，但這只是理論上的，在實際的演變過程中，你的時間也是個價值，你耗不起。有人開玩笑講，比如一手螺紋鋼多單從5000開始拿，拿到1600，他又加了1手，成本只有3000多，那可能也賺錢了，但是消耗了時間。所以在我的概念里面，不談時間的行情是沒有意義的，有些人說看到4000、5000，有什么用呢?比如說*波上來，1600到2700，又回到1890多，你肯定完蛋了，這樣都不完蛋，你肯定能賺錢了。所以我覺得就回歸到一個很簡單的道理，只要倉位控制得好，怎么都不會爆倉的，就像我這一波做空，我肯定不會受重傷，我本質上是個多頭，這輪行情里、供給側里面我認為便宜了買一定是對的，所以做多的頭寸肯定比做空的頭寸至少大一倍以上。
至于交易的坎坷，印象*深的就是以前2012、2013年空豆粕，當時說美國干旱，我不信，農業(yè)論發(fā)達肯定美國首推，人家灌溉系統(tǒng)都沒問題，我就覺得這是個謊言。但新聞媒體各種報道，它就發(fā)酵了，之后行情一直漲，我記得主力合約可能漲到4200、4300了，行情非常大，我從3500、3600就開始猛空了，所以這種行情的印象就會非常深刻，其實我真正虧錢的是在豆粕上面。那個時候就真正地開始理解期貨，你要是沒經歷過是理解不了的。后來豆粕上面像去年這波多頭行情我就開始賺錢了，就理解它了�，F(xiàn)在基本上對所有的品種都有一個比較初步的理解了，這個理解包含幾方面，一個是對基本面的理解，第二個是對技術的理解，第三個是對交易群體的心理狀況的理解，但*重要的還是要落到對宏觀層面的理解。宏觀我把它分成兩個研究方向，*個，對于國內的宏觀來講，政策包含像供給側、環(huán)保這些，還有貨幣政策，貨幣政策對行情有決定性的影響，所有的品種基本都要遵從貨幣政策，貨幣緊不可能有大行情，當然個別品種基本面發(fā)生突變除外，所以我覺得分析系統(tǒng)中*重要的是貨幣政策。第二個就是我剛剛講的具體的政策，我們國內的宏觀跟老外有點不一樣，比如你看它需求不好，但它供應迅速收縮，你要不去理解它，你就容易虧錢。
在宏觀的理解上基本沒有大錯誤的情況下，再去做產業(yè)鏈的理解，那就是我們的強項，所以我覺得賺錢不是偶然的，還是有所必然的。我覺得分析系統(tǒng)還是比較復雜的，有時候你對宏觀政策、貨幣政策判斷沒有誤差，對產業(yè)政策判斷也沒什么誤差，你對自己的判斷也不能有誤差，你狀態(tài)好的時候做什么都很容易賺錢，但狀態(tài)不好，你做什么都容易虧錢。我*大的經驗是，狀態(tài)不好的時候就會停下來評估一下自己，因為我覺得市場始終是比較客觀的，它一直都不會有太大的偏差，強就是強、弱就是弱，所以我可能會花很多時間來評估自己的狀態(tài)，因為我覺得自己的狀態(tài)也影響非常大。
這一次我們半程序化里面也提示了，這一波行情是個非常大的多頭行情，但是看到后面我就開始不太相信它，相信自己了，那就走彎路了，有時候半程序化難點就在這里。你要賺大錢，你所理解的東西，一定要跟市場理解的東西匹配一致，你才能下得去手，否則你一定是會糾結的。我們也一直在反復試驗，純粹的程序化想取得超額收益也比較難，程序化公開的這些比賽，一年20%、30%的收益有時候還要行情比較流暢，大部分程序化我覺得是很難取得超額收益的。我們作為投機也好、博弈也好，想在這個市場里面取得超額收益，我認為一定要把*優(yōu)的給它發(fā)揮出來，比如系統(tǒng)表現(xiàn)出來是看多做多的，你自己也是看多做多的，這樣就一致和共振了，就容易產生大的利潤，這也是我現(xiàn)在比較喜歡半程序化的原因，不排除可能有些程序化策略非常好，但是它還是有階段性的。我*大的目標是希望，無論市場好與不好都能取得一些超額的收益，交易不就是為了獲取*大的收益率嗎?
我們做量化的程序員，至少在國內是*的，用的技術基本上都是華爾街*先進的，包括交易的理念、結合主客觀的分析，再加上對產業(yè)的理解，核心還是你的理解跟它這個系統(tǒng)的理解匹配。因為我覺得，你純粹依賴于系統(tǒng)的話，純粹的程序化其實不判斷行情，純粹是跟隨，那我們其實側重于做拐點，因為只有找到拐點你才能以較小的止損代價獲取*大的收益，這個是我整個交易里面*難的。跟隨的話，其實已經是出來了，你再進去，很多時候一年中真正的趨勢性行情不多，很多時候是假趨勢，在程序化判斷來看，它可能就已經有幾次止損了，那你怎么辦?真正大行情來了，比如原來20%的倉位，你只能縮到5%了，因為止損的次數(shù)多了，本金少了，所以我覺得程序化就面臨著這么一個問題。我們人機結合，這個問題基本上很少，人的分析再經過機器的分析，本質上已經過濾了很大的風險了，開玩笑說，如果我介入的時候再錯了，那對很多人來說可能是一生中難以遇到的大機會了。
計算機輔助控制里面有一條非常重要，就是對風險的把控，我們對風險的把控做得非常好，全部是機器控制，不依賴于人。我要強調一下我們的技術基礎還是比較強的，我們對大數(shù)據(jù)的分析能力可能也是國內*的。我本身做主觀已經做得比較出色了，微觀層面上稍微輔助一下就可以了。
在這個行業(yè)里面，對我們來說，做商品的確定性比做股市的確定性要大，因為股市受政策的影響更加強烈。說實話，我對技術的理解也到了一定的深度，什么叫對技術的理解?就是傳統(tǒng)的、基本的形態(tài)你要看得懂，這個是大前提，還有一些時候，某一部分占優(yōu)勢的或者主導的資金，人家做出想要你看到的行情或者K線，甚至均線系統(tǒng)，這里就是深度博弈了，你怎么去理解?對趨勢的理解到底是怎么樣的?有些人單純地突破加倉，這是老套路，那這里是真正的突破呢，還是假突破呢?如果是假突破代價就很慘的。所以我覺得我們花了很大的力氣去研究真正的、大的、波段性的拐點，這個難度非常大，但是這個做起來很舒服。你真正是研究拐點的，沒事情做的，就是拐點的附近你要花點時間，前后可能大家要研判一下，究竟是真拐點還是假拐點，其他大部分時間就是持倉，有時候做個加減倉，覺得行情是個假摔就做點加減倉的動作。所以我覺得我們后面就越來越輕松，因為風控是系統(tǒng)自己來完成的，靠人的風控總歸會失控的，這一次我覺得如果是完全主觀交易，你逆勢加個倉就完蛋了，這種行情不給你認錯的機會。很多朋友問我怎么辦，我說面對現(xiàn)實，做空就是錯了，到現(xiàn)在我都覺得這波螺紋鋼多頭行情還是沒有結束。
七禾網4、您目前黑色產業(yè)現(xiàn)貨貿易和期貨交易都在做，您在現(xiàn)貨貿易和期貨交易上的精力和資金是如何分配的?
徐鋒：現(xiàn)貨方面我們有老客戶，不需要什么精力，就是行情比較合適的時候囤點貨，平時就“搬搬磚頭”，一個蘿卜一個坑，在覺得比較便宜的時候囤點貨那是投機，跟做期貨一模一樣，甚至還不如囤期貨，要賣的時候鼠標一點，一萬噸、十萬噸一點就出去了，現(xiàn)貨行情不好的時候，你想賣掉幾千噸很難的，你又不是想比市場便宜幾十塊賣，你總歸想以市場價賣。我覺得真的理解了之后，囤貨還不如囤期貨，又不需要交稅，又沒有那么多麻煩，為什么我想盡辦法要去研判拐點，對我真正的價值就在這種地方。我現(xiàn)貨已經是比較模式化了，期貨上面是一直在動態(tài)變的。我以交易為主，現(xiàn)貨原來的這些老客戶維持住就好了，也不想花精力去拓展了，然后我也不喜歡做套利、套保，所以純粹的是以投機為*操作，我對套利、套保不太感興趣，我認為本質上你對行情的走勢理解清楚了，套利、套保是一樣的。所以我喜歡研究拐點、研究驅動力，主要目的就是為了投機得更好。
七禾網5、您認為期貨交易和現(xiàn)貨貿易相比，有哪些相同點和哪些差異?現(xiàn)貨貿易的經歷和經驗對您期貨交易有哪些幫助?
徐鋒：我覺得*大的還是思維上面的差異，現(xiàn)貨上你只能以多頭思維，期貨上就相對要靈活一些。這些經歷*大的幫助我認為是，做現(xiàn)貨對下游的供需可以見微知著、管中窺豹，不是我一個人在做現(xiàn)貨貿易，身邊有一群朋友在做，而且也不是只有上海這么一個市場，我全國各地的貿易商朋友都有。所以對下游的需求整體的感知總歸比沒有好，像這一次比如說基本面怎么樣，我覺得我們至少比不做這一行的人要清楚得多。為什么后面行情會越來越強?跟之前熱卷、螺紋鋼，特別是熱卷，虧慘了有關系，之前的一波現(xiàn)貨跌了1000塊，虧得麻木了，真正做現(xiàn)貨的，絕大部分在這一波1000塊跌下來，把2016年賺的錢都還回去了，那后面這一波就跟他沒關系了，價格再漲也不敢訂了，追高又怕。至于現(xiàn)貨和期貨的相同點，我有時候把期貨當成現(xiàn)貨來做，就是不用杠桿，期貨不就是現(xiàn)貨嘛，而且它買賣更方便。其他的，期貨不就是遠期的現(xiàn)貨嘛，期貨跟現(xiàn)貨*終落到實處的還是貨。
七禾網6、您是黑色產業(yè)出身的，您認為產業(yè)出身的人在期貨交易中有哪些優(yōu)勢?有哪些短板?
徐鋒：優(yōu)勢剛剛講了，你對供需這一塊會比較理解，比較有代表性的民營企業(yè)，比如沙鋼、日照、中天、永鋼，他們的供需我們就相對比較了解，包括對下游需求的理解，就相對比產業(yè)外的人感知能力強一點。短板我剛剛也說了，有現(xiàn)貨背景的人*大的短板就是思維上的劣勢，這個沒辦法，你不經過市場的摸打滾爬是做不出來的，因為本質上是矛盾的，比如說現(xiàn)貨做得很大，那你一定要通過上漲才能賺錢，又要求你在期貨上做得很好，就不一定是上漲了。優(yōu)勢還有一塊，就是做期現(xiàn)結合這一塊，他有貨，那理論上講是天然的空頭，就是在利潤合理的情況下進去套保，從長周期來看我認為至少可以把它的利潤曲線給燙平。短周期就不好說，短周期大部分人做著做著就開始投機了，也就是說初衷是好的，但是很容易偏離航向，我認為這是大概率事件，因為人總歸有欲望，有欲望你就會跟*初的目標產生偏離。
所有的人在交易里面要是管理好自己的欲望，大概率是賺錢的，欲望管理很難。
七禾網7、隨著黑色系期貨品種成交越來越活躍、越來越成熟，您認為現(xiàn)在的黑色系貿易商應該如何應用好期貨市場來為自己服務?
徐鋒：如果你貿易做得比較大，期貨相當于是你的庫存管理工具，你覺得期現(xiàn)的基差比較大的時候，比如期貨嚴重貼水，那你可以現(xiàn)貨少訂一點，期貨多買一點，升水的時候那就不用說了，先套住再說，所以我覺得期貨是非常好的一個庫存管理工具。投機的話就不需要展開了，大家都一樣，無論你公司大小、錢多少，對于投機來講，無論你戶頭大小都一樣的。比較客觀地講，我覺得對一些中大型的貿易商、貿易型公司，可能是一個比較好的庫存管理工具，用得好的話一年可以多賺很多錢，基差大的時候，像上次貼水700的時候，干嘛訂現(xiàn)貨，那就買入負基差。升水的時候就不用說了，你想什么時候鎖就什么時候鎖。
七禾網8、請您談談您對于黑色系品種的研究體系和邏輯是怎樣的?*主要研究哪些方面?
徐鋒：研究體系*個是宏觀，第二個是產業(yè)鏈，第三個是基差，貼水的時候買，升水的時候你就套，研究體系還是比較清楚的。這套體系我也是跟很多朋友交流，慢慢完善出來的，現(xiàn)在國內很多大的期貨公司，比如永安，他們研究體系也基本上是這樣的，所以研究體系我覺得大同小異。剛剛我講了，對于行情的走勢，*核心的理解還是貨幣政策，這是*主要的權重，產業(yè)方面可能就是次要了，宏觀如果是收縮的話，產業(yè)再牛，需求一定是下來的。
七禾網9、您的期貨交易中，進場和出場時除了依據(jù)基本面，是否還會依據(jù)技術指標、技術形態(tài)、資金情緒或是其他方面?
徐鋒：進出場是比較綜合的，你說的這些方面基本上全部會考量，我自己原來一直是做短線的，我對于短線走勢的理解比一般人要深刻很多。我覺得進場和出場時，你自己的心理狀態(tài)也很重要，自己的心理狀態(tài)在我的權重里面占一半，因為如果你自己的狀態(tài)比較混沌的話，你還是會有隨意性的，你自己的心理狀態(tài)比較平穩(wěn)的時候，那可能就是進出場就會比較理性，所有的一切還是要理性判斷。至于你怎么樣利用市場的情緒，對于市場情緒的理解和把握，我比市場上絕大部分人經驗要稍微多一點。對于自己心理狀態(tài)的把握，這是大部分人都不愿意提及的、回避的一個問題，有沒有大行情，跟你賺不賺得到錢，沒有必然的關系。這波行情我也是看對的，但我沒有賺到錢，關鍵我的自我認知管理和情緒管理沒有做得很好，所以這波行情里面就沒有賺到錢，這很正常。做期貨心態(tài)一定要好，它不像股市只能做多賺錢，做空也可以賺錢，它總歸要見頂?shù)�，沒有只漲不跌的市場，跌下去也是大行情。所以我覺得，心態(tài)一定要好，錯過了沒有什么，你要把把抓住市場的錢都是你的了。對和錯不要過分地糾結，要糾結的是，你這一次有沒有總結到位，如果前面罕見的行情你碰到了10次，有9次都總結到位了，那我相信一次小概率事件也不會對你有滅頂之災。就是說經歷很重要，所有的行情你都見怪不怪了，那我相信你的失敗可能就是你自己的功力問題了。所以我強調見識，你自己的總結認識，要把它融入到自己的體系里，也就是說你經歷了一次，本身是沒有價值的，要總結、思考，然后把它變成你自己體系里面的，這就是真正的有價值的東西。
七禾網10、市場中有很多主要根據(jù)基本面進行交易的交易者，您對他們有什么建議?
徐鋒：你所理解的基本面，跟市場所理解的基本面，總歸會有偏差，這個時候你要服從市場。因為基本面分析是個非常復雜的工具，有些人基本面分析得感覺很透了，但還是要吃虧，像2016年為什么行情上去下來過山車，其實政策執(zhí)行的力度、深度沒有那么深，所以它就會波動。
七禾網11、今年6月份以來，黑色系走出了一波比較流暢的大幅上漲行情，您認為其中的主要原因是什么?
徐鋒：*波六月中旬的，是非常清楚的，是期貨對于現(xiàn)貨的基差修復，*波資金做基差修復是合理的。第二波我覺得是宏觀由極度的悲觀，開始轉為中性和樂觀，這個從MLF放水的角度也可以看出來，后面價格到了3500以上，我覺得就是因為環(huán)保運動。所以每一波都有邏輯，現(xiàn)在這一波行情什么時候會停?運動什么時候松口，它可能會歇一下，但是這一波要下來肯定沒這么快，因為市場上庫存還是沒有壘起來，所以這一波可能強勢時間會比較長，一時半會很難下來。
七禾網12、近期，李克強總理作出重要批示，取締“地條鋼”、化解過剩產能要堅定不移推進。這對螺紋鋼的供給和價格會有哪些影響?
徐鋒：利多，而且現(xiàn)在的行情大家也看到了，這很明顯是利多的。
七禾網13、您認為，我國的“一帶一路”戰(zhàn)略和美國總統(tǒng)特朗普的基礎設施建設計劃，對黑色系品種會帶來哪些影響?
徐鋒：“一帶一路”是很明顯的，把過剩的產能、資金都要向“一帶一路”沿線的這些國家輸出，它輸出的一個是過剩的產能，第二個是資金，人民幣要國際化嘛，資金也要輸出去，包括這些技術。*也是以大國的姿態(tài)，先富帶后富。特朗普的基礎設施建設計劃，從現(xiàn)在來看至少沒有剛上臺的時候那么容易了，所以我覺得對特朗普的這個基礎設施建設計劃還是要打個問號，特朗普會不會被彈劾都不知道。對于黑色系總體來說，“一帶一路”推出去的話，至少不是利空，中性偏利多的解讀可能比較到位一點。
七禾網14、黑色系品種受政策的影響比較大，您認為影響當前黑色系品種*主要的宏觀政策有哪些?
徐鋒：*主要的宏觀政策一個是供給側，供給側是*基本的，這一次就是環(huán)保風暴，對供給的影響也非常大，其實核心的就是這兩個。我覺得*近貨幣政策偏松也是個主要的推手，貨幣政策偏松可能這里占到一半的權重，光靠供給側跟環(huán)保也不一定能推這么高。
七禾網15、您對波浪理論有比較深度的理解，您認為波浪理論在應用的過程中，有哪些難點和需要注意的地方?請您根據(jù)波浪理論講解一下近期的螺紋鋼行情。
徐鋒：波浪理論的定義你一定要清楚，里面有一些很基本的定義，比如波浪里面的三浪一定不是*短的那一浪，對一浪的理解也非常重要。我之前把螺紋鋼指數(shù)的周線貼出來過，我就認為2016年底2017年初螺紋鋼那個是一浪，一浪跟A浪很明顯的區(qū)別是，A浪認為是反彈，A、B、C是用在反彈里面的，一浪是用在上漲里面的。所以我覺得當時那個位置，結合供給側，基本上認為熊市在1600附近就告一段落了，那很明顯，這是另外一波行情的起點。二浪也是比較明顯的，波浪理論里面是這樣講的，一浪出來之后，二浪一定會讓你懷疑人生，讓你覺得又在熊市里面，它快要接近一浪的起點，這都是符合波浪理論里一些*基本的特征的。三浪我剛剛說了，一定不是*短的一浪，那么三浪里面，像這種供給側行情因為是政策引導的，不是因為需求出來的，所以三浪會相對復雜一些，因為如果是因為需求，那三浪是主升浪，四浪跟五浪就是為了完成出貨的，因為是政策引發(fā)的，所以我覺得三浪就會比較復雜，那現(xiàn)在回頭看，三浪是比較復雜的一波三折。四浪其實也比較清晰，現(xiàn)在的焦點是五浪是否會延長，我覺得大概率不會延長，理由還是在供給側，是人為的政策，所以它延長的話，就說明有點過了，所以我認為五浪說不定跟三浪等長，現(xiàn)在大家都比較認可是在五浪里。我對波浪的理解是有非常強的前瞻性的，我很早就推論出來，一浪、二浪，后面是復雜的三浪，三浪根據(jù)定義一定不是*短的一浪，那一般三浪或者五浪是大行情的概率大，但我推測應該是三浪是大行情的概率大才是合理，因為是供給側。我覺得絕大部分人對波浪的理解流于形式，這個東西還是要用來實戰(zhàn)的。如果對波浪理論理解得深刻，纏論等都是在這個基礎上稍微變換了一個說法，所以我認為，這些大師的東西，你只要學好一樣，就足夠在這個市場上生存了。螺紋鋼之前我也說了，3500這個價格作為中樞上下20%，2800到4200，3月1號左右我在微博上寫了，其實行情一直在我的體系里面，沒有太大的偏差。螺紋鋼就是到2800附近回歸了，所以這次如果到4200，我認為也還是在這個區(qū)間里面，但是2800到4200這波行情你能拿住是不容易的。所以對波浪理論，你要能用、能講出來，變成你自己的理論，其實是不容易的。
七禾網16、在您看來，接下來的一段時間中，黑色系品種是否能繼續(xù)保持強勢上漲的行情?今年下半年，黑色系品種是否有比較好的交易機會?
徐鋒：黑色系目前主要看政策，政策上如果沒有大的變化，它一直會保持強勢，按照目前這個情況看，我覺得黑色系下半年會非常難交易，即使你交易空頭機會也會非常難，因為這一次以什么形式摸個頂會比較復雜。所以我可能下半年的交易重心都不一定在黑色系上面了，因為難交易你不一定要跟它硬干，它難你就稍微回避它一點，如果它有比較大的確定性的時候，那再去交易也不遲。一個品種一旦被政策干擾得太深了，你就要重新去定義了，就不是你所理解的傳統(tǒng)意義上的基本面了。我覺得從目前這個形勢看偏強勢，但是2018年就有很多不確定性了，我覺得2017年房地產銷售景氣度見頂，2018年如果房地產新開工往下的話，那就不好說了。在高利潤下面引發(fā)高供給，還有高價又會適當?shù)匾种埔恍┬枨�，所以我覺得2018年可能就不太好說，下半年可能會維持強勢。尤其在十九大之前可能不會有特別偏緊的政策出來，所以保持強勢的概率偏大，因為政策也是個非常重要的基本面。
七禾網17、您經常在微博中分享交易觀點和理念，同時在網絡上線上回答投資者朋友的問題。在分享以及和網友溝通交流的過程中，您*大的感受是什么?
徐鋒：在回答這些問題的時候，你畢竟也不是百事通，有時候需要自己要去思考、梳理，你自己的交易體系、理念經過梳理，就會更加系統(tǒng)，就不會有明顯的短板留下來，同樣也會促使你更加客觀地去看待這個市場。有很多時候你會為自己的頭寸去找理由，我這方面就不會，之前比如說我是空頭，我就認為自己是錯了，但是怎么樣認錯，作為資深的交易者還是有自己的認錯方法的。正常的對行情的理解，比如漲多了總歸會有回調，這一波就沒有像樣的回調，*后你只有硬著頭皮認錯，不認錯你就虧慘了。所以我覺得作為一個成熟的交易者，無論你手上有什么持倉、什么頭寸，一定要盡可能地客觀看待這個市場。所以我這一次在微博上也不是一味地唱空或唱多，但這次確實是后面演變成運動了，這個就是思考體系里面的一些不足。這幾次行情的運行邏輯我是非常清楚的，*次就是補基差、基差回歸，第二次就是宏觀從悲觀轉中性偏強，后面就是環(huán)保變成運動了，產生合力，主力資金在3500附近也換手了，那肯定人家在這個理解的過程當中也是會有偏差的。所以我覺得在這里面，前后的這一批資金在博弈的過程當中，它也沒有一口氣堅持到*后，中間也減倉了不少，那說明也有人是不斷地下車不斷地上車，我覺得主力資金也不是*的。
七禾網18、您也開發(fā)了量化交易系統(tǒng)，當前是半人工半機器的系統(tǒng)，未來您是否會考慮完全轉型成全自動的量化交易模式?
徐鋒：有考慮全自動，但是可能*多也就拿出20%、30%的資金來讓它做。全自動的量化，首先是體量，我們后面還是要考慮到體量的問題，還有一個就是從回測來看的話，我覺得穩(wěn)定性還是有所欠缺，跟我理想中的量化效益還是有一定的偏差，所以目前重心還是放在半程序化里面是*適合我們的。因為我們半程序化做下來，一個容量，第二個舒適度各方面都比較匹配，肯定是*舒服地賺錢是*好的。所以刻意地一定要以量化去交易，可能初衷就有點背離了。
七禾網19、近期AlphaGo戰(zhàn)勝了目前人類*圍棋排名*的柯潔，在期貨交易中也有越來越多的程序化交易者參與，未來可能人工智能在期貨交易中的應用也會越來越廣泛和深入。您對人工智能的前景，以及人工智能在期貨交易中的應用怎么看?
徐鋒：其實我覺得不光光期貨交易，以后所有的交易在現(xiàn)在這個大數(shù)據(jù)的基礎上，肯定會越來越深入，這個是必然的。在我的理解里面，任何人的微觀行為，都會對行情、趨勢產生影響，具體的影響的因子、權重怎么樣，這個你的定義非常重要。在期貨交易中，包括股市、外匯、所有的金融市場，我覺得人工智能以后的影響是比較顯著的，可能在未來若干年之內會是一個核心力量。因為人腦再厲害，對于大數(shù)據(jù)的處理、收集，還是要依賴于人工智能的。當然人工智能也有可能消滅交易，因為沒有價值了，大家拼人工智能，那就變成幾個機器之間的較量了。也就是說后面誰控制了那么兩三臺機器，錢就都在你手上了，*終可能會停了。當所有的決策都比較透明，你要交易干嘛。大家設立交易所等，其實就是在交易信息的不對稱，人工智能發(fā)展到后來，信息變成不斷地對稱了。大家以前都覺得不可思議的事情，人工智能都幫你做掉了，比如打掃衛(wèi)生后面肯定不需要人，所以我覺得人工智能可能會改變很多的場景。包括人工智能以后造樓房、規(guī)劃，我覺得都是很正常的，它規(guī)劃得一定比我們要更加科學。以后可能把這些樓層全部推倒重新建一個人工智能的城市，甚至像我們14億人口，只要一兩個人工智能的城市，那有大批量的地方可以種植農作物。以后甚至是，比如這一片是娛樂區(qū)、這一片是鍛煉的區(qū)域、這一片是吃飯的區(qū)域，以后的人類社區(qū)很有可能就是這種形式，因為不需要人去勞動了，所有的農作物種植全部由人工智能來控制了，人工智能發(fā)展到后來我覺得就是消滅人的這些正常的勞動。也有可能人以后發(fā)展下去，一個向智力的縱深發(fā)展，還有向一個體力的縱深發(fā)展，因為沒事情干了，鍛煉的人就一天到晚鍛煉，思考的人就深入思考，所以我覺得人工智能*后會導致人類的分化。
七禾網20、您認為“大道至簡，成功的交易者，首先得是一個純粹的人”，請您具體談談這句話。
徐鋒：交易這個東西，你不需要隱瞞，你知道什么，就大膽地說，有些人害怕別人把他的絕招學走了，我覺得從主觀交易層面上來講，我有好幾個朋友，前面幾波螺紋鋼多頭行情，他就坐在我旁邊，他就堅持不住。所以歸根結底，你不要害怕別人會從你身上學到什么，我認為人與人之間能量應該互相吸收，然后綜合提高。為什么說要做一個純粹的人，就是首先做人得坦誠，不要太陰暗，從交易這個層面上，你要達到一定高度，我覺得首先做人是要比較陽光的，一個陰郁的人，即使賺到錢你也是不快樂的，像我們即使不賺到錢也是快樂的，因為我有東西傳播出去，有一些人因為聽了我的只言片語他的人生有改變了。你所做的一些事情可能是正確的，你也能用你這些正確的理念影響一小部分人，我認為你活著的價值就體現(xiàn)出來了。為什么我喜歡把我所理解的這些理念盡我所能地給大家傳播出去，我覺得賺錢這個東西其實也是需要有一點點的慧根的，從交易博弈這個角度來看，你沒有領會到某一層面，你是沒辦法突破的，絕大部分人是沒辦法突破這個圍城的。這是符合統(tǒng)計學規(guī)律的，也符合一萬小時這個定律，這件事情即使你感興趣，你投了10個小時，憑什么就比研究了1000個小時的人厲害?那么為什么我又強調要做一個純粹的人，就是你越是做人坦蕩蕩，你成功的概率越大，我跟我朋友交往的時候，我都知無不言、言無不盡，你在跟他們分享的時候，他們也會分享給你一些東西，互相分享，那當然，核心的變量還是需要自己去提煉的。交易*難的就是核心變量的提取，信息都是碎片化的，尤其像現(xiàn)在這個互聯(lián)網時代，原來說的VIP數(shù)據(jù)，你*多提早幾秒鐘知道，我晚幾秒鐘知道不影響，可能你知道了市場還沒反應過來，我知道了市場反應過來了，我交易機會就比你好了。核心變量的提取、把握，這個才是真正的核心能力，也就是說我所知道的東西全部分享給你，我們兩個人面對面同樣地操盤交易，結果一定不一樣，你對市場的認知、對人性的認知、理解就體現(xiàn)出來了，所以這句話現(xiàn)在想想還是挺有意思的。大道至簡，所有賺錢的道理都是不難的，所以有些一天做一百個來回的，我覺得未必能賺到錢，就算是程序化，除非是超高頻，所有的行情大家肉眼都沒還沒看到，你已經分析到了，這個也是有可能賺錢的。我覺得我們這種偏低頻的交易可能在這個市場里面還能混，高頻交易不太適合我們國內的市場。低頻的話，一個市場的活躍度也適當增加一點，第二個確實是有基本面來驅動的，我覺得還是比較適合我們這個國情的。像歐美可能量化要占到一半以上，所以總體來說我對量化、人工智能這塊是看好的，但是什么時候完全上，要看時機。
蘇公網安備32041102000018號