上半年宏觀(guān)數(shù)據(jù)亮點(diǎn)多 鋼價(jià)易漲難跌高位震蕩

　　6月中旬至今，國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)呈現(xiàn)震蕩上行走勢(shì)，尤其期螺主力合約、全國(guó)螺紋鋼現(xiàn)貨均價(jià)再度觸碰年內(nèi)高位，這與國(guó)民經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好態(tài)勢(shì)密不可分。一方面，投資平穩(wěn)增長(zhǎng)，制造業(yè)回暖，拉動(dòng)鋼材需求。另一方面，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革加快推進(jìn)，鋼鐵業(yè)過(guò)剩產(chǎn)能有序化解。

　　圖一：螺紋鋼期現(xiàn)價(jià)差走勢(shì)

　　亮點(diǎn)一：今年上半年房地產(chǎn)、基建投資增速高于上年同期

　　2017年1-6月，全國(guó)固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)8.6%，增速較1-5月持平。其中，制造業(yè)投資同比增長(zhǎng)5.5%，增速持續(xù)兩月加快，主要是企業(yè)利潤(rùn)快速增長(zhǎng)，提升投資意愿�；�建投資同比增長(zhǎng)21.1%，增速較1-5月和上年同期高0.2個(gè)百分點(diǎn)，得益于財(cái)政支出快速增長(zhǎng)和銀行表內(nèi)貸款持續(xù)回升。

　　圖二：房地產(chǎn)、基建及制造業(yè)投資增速

　

　　2017年1-6月，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資同比增長(zhǎng)8.5%，增速較1-5月回落0.3個(gè)百分點(diǎn)，仍較上年同期高2.4個(gè)百分點(diǎn)。預(yù)計(jì)下半年房地產(chǎn)投資增速緩中趨穩(wěn)，回落空間不大。一方面，全國(guó)非重點(diǎn)城市商品房銷(xiāo)售面積上半年增長(zhǎng)24.5%，帶動(dòng)全國(guó)銷(xiāo)售面積增速止降回升至16.1%。另一方面，一二線(xiàn)城市加大土地供應(yīng)，增加房地產(chǎn)新開(kāi)工面積。

　　眾所周知，房地產(chǎn)和基建是拉動(dòng)建筑鋼材的消費(fèi)主力，2017年上半年兩者投資增速仍高于上年同期，支撐建筑鋼材消費(fèi)平穩(wěn)增長(zhǎng)。

　　亮點(diǎn)二：2017上半年制造業(yè)產(chǎn)出呈現(xiàn)回暖趨勢(shì)

　　2017年6月，制造業(yè)增加值同比增長(zhǎng)8%，增速較上月提高1.1個(gè)百分點(diǎn)。2017年1-6月，制造業(yè)增加值同比增長(zhǎng)7.4%，增速較1-5月提高0.2個(gè)百分點(diǎn)，較上年同期高0.5個(gè)百分點(diǎn)，制造業(yè)產(chǎn)出呈現(xiàn)回暖趨勢(shì)。

　　圖三：工業(yè)及制造業(yè)增加值累計(jì)同比增長(zhǎng)

　　主要用鋼制造業(yè)中，2017年1-6月金屬制品業(yè)、通用設(shè)備、電氣機(jī)械及器材及電子設(shè)備制造業(yè)產(chǎn)出同比增長(zhǎng)8.3%、11.2%、9.7%和13.9%，增速分別較1-5月提高0.2、0.4、0.7和0.2個(gè)百分點(diǎn)。此外，6月汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)分別同比增長(zhǎng)5.42%和4.54%，增速有回升趨勢(shì)。上半年工程機(jī)械行業(yè)、高技術(shù)產(chǎn)業(yè)需求快速增長(zhǎng)。

　　綜合來(lái)看，傳統(tǒng)制造業(yè)產(chǎn)出增長(zhǎng)整體回升，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)出增長(zhǎng)更快，支持板材需求平穩(wěn)增長(zhǎng)。

　　亮點(diǎn)三：供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革加快推進(jìn)，鋼鐵行業(yè)去產(chǎn)能成效進(jìn)一步顯現(xiàn)

　　截至5月底，全國(guó)已壓減粗鋼產(chǎn)能4239萬(wàn)噸，完成年度目標(biāo)任務(wù)84.8%。上半年我國(guó)共取締、關(guān)�！暗貤l鋼”生產(chǎn)企業(yè)600多家，涉及產(chǎn)能約1.2億噸。

　　2017年6月全國(guó)粗鋼日均產(chǎn)量244.1萬(wàn)噸，再創(chuàng)歷史新高，同比增長(zhǎng)5.7%，如果把“地條鋼”產(chǎn)量納入去年統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，實(shí)際同比微增或基本持平。從鋼材產(chǎn)量數(shù)據(jù)能看出“地條鋼”取締后的效果，2017年6月全國(guó)鋼材日均產(chǎn)量325.23萬(wàn)，同比僅增長(zhǎng)0.7%。

　　亮點(diǎn)四：企業(yè)中長(zhǎng)期貸款持續(xù)高增，引導(dǎo)信貸資源更多投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)

　　今年以來(lái)金融監(jiān)管協(xié)調(diào)加強(qiáng)，帶來(lái)的委托貸款等表外融資的減少，是M2增速下降的主要原因。不過(guò)，今年上半年，金融機(jī)構(gòu)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的外幣貸款折合人民幣增加473億元，同比多增4260億元，體現(xiàn)資金正在回歸服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

　　尤其，在非金融企業(yè)及機(jī)關(guān)團(tuán)體增加的4.43萬(wàn)億元貸款中，中長(zhǎng)期貸款增加4.21萬(wàn)億元，占新增貸款的絕大多數(shù)，體現(xiàn)企業(yè)投融資需求向好。

　　圖四：企業(yè)中長(zhǎng)期新增貸款占比

　

　　總結(jié)：首先，*經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)好于預(yù)期，市場(chǎng)心態(tài)由悲觀(guān)轉(zhuǎn)向樂(lè)觀(guān)，期貨深貼水基本得到修復(fù)。其次，在制造業(yè)回暖，房地產(chǎn)、基建投資支撐下，今年上半年全國(guó)鋼材消費(fèi)同比小幅增長(zhǎng)，7月份淡季不淡，需求并未出現(xiàn)趨勢(shì)性下滑。而今年供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革加快推進(jìn)，上半年全國(guó)鋼材產(chǎn)量同比微增，鋼材市場(chǎng)整體呈現(xiàn)供不應(yīng)求格局，當(dāng)前鋼材庫(kù)存仍處年內(nèi)低水平。筆者維持后期鋼價(jià)易漲難跌，高位震蕩的觀(guān)點(diǎn)。后期引發(fā)價(jià)格變動(dòng)的*大因素在于供給端，尤其要關(guān)注短流程企業(yè)開(kāi)工率情況。