短期內(nèi)鋼材價(jià)格仍將偏強(qiáng)運(yùn)行 上漲節(jié)奏或放緩
發(fā)布時(shí)間:2017/7/14 16:08:23 點(diǎn)擊次數(shù):6051
本文標(biāo)簽:鋼材價(jià)格,上漲節(jié)奏
自6月下旬以來,螺紋鋼及熱軋卷板期貨價(jià)格持續(xù)走高,連破數(shù)個(gè)整數(shù)關(guān)口,目前主力合約均站上3400元/噸關(guān)口。受期貨價(jià)格大幅走高影響,螺紋鋼基差已由700元/噸以上修復(fù)至400元/噸以下?紤]到當(dāng)前宏觀預(yù)期修復(fù)及鋼材低庫存反映出的供需緊平衡,再加上短期成本支撐加強(qiáng),預(yù)計(jì)短期內(nèi)鋼材價(jià)格仍將偏強(qiáng)運(yùn)行,不過上漲節(jié)奏或放緩。
市場(chǎng)利率平穩(wěn)運(yùn)行宏觀預(yù)期修復(fù)
6月底為銀行季末、半年末的考核時(shí)點(diǎn),通常會(huì)出現(xiàn)資金緊張的情況。考慮到今年以來,在去杠桿、防風(fēng)險(xiǎn)的大背景下,“一行三會(huì)”出臺(tái)多項(xiàng)措施加強(qiáng)金融監(jiān)管,導(dǎo)致上海銀行(25.33 +1.28%,診股)間同業(yè)拆借利率及票據(jù)利率遠(yuǎn)高于去年同期水平,因而市場(chǎng)對(duì)年中考核時(shí)點(diǎn)的資金狀況深感擔(dān)憂。但是,時(shí)至7月上旬,央行靈活運(yùn)用公開市場(chǎng)操作,促使市場(chǎng)利率平穩(wěn)運(yùn)行,明顯好于市場(chǎng)預(yù)期,因此對(duì)包括黑色金屬在內(nèi)的大宗商品金融市場(chǎng)構(gòu)成利多影響,促進(jìn)鋼材價(jià)格走強(qiáng)。分析來看,目前資金緊張的季節(jié)性影響已經(jīng)消除。
雖然去杠桿背景下的金融監(jiān)管加強(qiáng)仍將繼續(xù),但是,考慮到下半年我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展仍面臨諸多挑戰(zhàn),“穩(wěn)中求進(jìn)”仍為我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的總基調(diào),我們預(yù)計(jì),央行仍將通過公開市場(chǎng)操作,將市場(chǎng)利率“削峰填谷”,促使資金緊平衡。因此,市場(chǎng)利率出現(xiàn)較大波動(dòng)的概率較低,流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)也總體處于央行可控范圍內(nèi)。由于市場(chǎng)此前已經(jīng)預(yù)期到下半年資金面仍將保持緊平衡,預(yù)計(jì)對(duì)金融市場(chǎng)的不利影響將逐步削弱。
另外,今年年初以來,市場(chǎng)各方均預(yù)期今年我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)增速將呈現(xiàn)“前高后低”走勢(shì)。目前來看,已公布的前5個(gè)月宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)表明,我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)總體繼續(xù)穩(wěn)中有進(jìn),但是,自4月份以來,受房地產(chǎn)市場(chǎng)拖累,投資相關(guān)指標(biāo)增速走低,加強(qiáng)了市場(chǎng)對(duì)下半年經(jīng)濟(jì)增速將走低的預(yù)期,且在一段時(shí)間內(nèi),這一預(yù)期升級(jí)為對(duì)出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂,拖累金融市場(chǎng)走勢(shì)。
不過,我們分析來看,一方面,經(jīng)濟(jì)增速將下滑的預(yù)期已逐步被市場(chǎng)消化;另一方面,即使增速下滑,但預(yù)計(jì)房地產(chǎn)開發(fā)投資仍將保持5%左右的正增長(zhǎng),基建投資也至少將保持15%以上的正增長(zhǎng),因而在政府宏觀調(diào)控下,預(yù)計(jì)全年仍將實(shí)現(xiàn)6.5%的經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo),不必過分悲觀。
“板強(qiáng)長(zhǎng)弱”的格局將加強(qiáng)
受上半年清退“地條鋼”影響,在高利潤(rùn)的背景下,前5個(gè)月,螺紋鋼累計(jì)產(chǎn)量仍較去年同期下降0.9%。一方面,受高利潤(rùn)驅(qū)使,長(zhǎng)流程鋼廠已開足馬力生產(chǎn),繼續(xù)提高達(dá)產(chǎn)率的空間有限;另一方面,據(jù)調(diào)查,此前預(yù)計(jì)的7月、8月份新增電弧爐產(chǎn)量難以有效投產(chǎn),這預(yù)示著電弧爐對(duì)中頻爐的產(chǎn)量替代將延遲。
此外,近期熱軋卷板價(jià)格上漲帶動(dòng)熱軋卷板生產(chǎn)利潤(rùn)快速回升,其與螺紋鋼生產(chǎn)利潤(rùn)差已大幅縮小,鐵水進(jìn)一步向螺紋鋼流轉(zhuǎn)的速率將放緩。再加上近期鋼坯價(jià)格大幅走高,調(diào)坯軋材廠生產(chǎn)利潤(rùn)受到嚴(yán)重?cái)D壓,部分鋼廠已處于微幅虧損狀態(tài),受此影響,調(diào)坯軋材廠檢修安排或增多。綜合上述判斷,預(yù)計(jì)短期螺紋鋼產(chǎn)量難以大幅釋放。在螺紋鋼產(chǎn)量保持高位的前提下,螺紋鋼庫存仍維持低位,這表明市場(chǎng)需求尤其京津冀地區(qū)對(duì)鋼材的需求強(qiáng)勁,促使短期鋼材供需仍將保持緊平衡格局,對(duì)鋼材價(jià)格形成支撐。
今年以來,螺紋鋼高生產(chǎn)利潤(rùn)刺激鋼廠生產(chǎn)意愿,部分鋼廠將鐵水流向由板材轉(zhuǎn)向螺紋鋼。數(shù)據(jù)顯示,自今年2月份以來,螺紋鋼周產(chǎn)量與熱軋卷板周產(chǎn)量比值持續(xù)走高,當(dāng)前已經(jīng)上升至去年10月份水平。受鐵水流轉(zhuǎn)影響,部分地區(qū)熱軋卷板供應(yīng)緊缺。從近幾周庫存數(shù)據(jù)來看,熱軋卷板社會(huì)庫存下降速度明顯加快,且上周社會(huì)庫存中,螺紋鋼社會(huì)庫存小幅走高,而熱軋卷板庫存繼續(xù)下降。預(yù)計(jì)受此推動(dòng),短期熱軋卷板價(jià)格表現(xiàn)將繼續(xù)偏強(qiáng),“板強(qiáng)長(zhǎng)弱”格局將加強(qiáng)。
鐵水與廢鋼價(jià)差已得到修復(fù)
鐵礦石方面,下半年國(guó)外礦山增產(chǎn)將加大高品礦供給,我國(guó)進(jìn)口礦港口庫存量也依然高達(dá)1.4億噸之上,將中長(zhǎng)期制約鐵礦石價(jià)格。但是,短期來看,一方面,鋼廠高開工率促使港口庫存與鋼廠產(chǎn)量比值、日均疏港量與港口庫存比值均維持在合理位置,這表明高企的鐵礦石港口庫存處于流轉(zhuǎn)中,不可消化的固定庫存量并未明顯增加;另一方面,受前期長(zhǎng)流程鋼廠轉(zhuǎn)爐煉鋼過程中加大廢鋼使用比例影響,廢鋼價(jià)格走強(qiáng),當(dāng)前鐵水與廢鋼價(jià)差已經(jīng)修復(fù)至500元/噸,因而鋼廠繼續(xù)增加廢鋼使用量的意愿下降,將加大對(duì)鐵礦石、焦炭等高爐原材料的需求。
此外,由于產(chǎn)量處于高位,部分鋼廠補(bǔ)庫需求增強(qiáng),數(shù)據(jù)顯示,鋼廠鐵礦石庫存可用天數(shù)已由此前的20天上升至25天,并將維持在較高水平。
綜合判斷,預(yù)計(jì)短期鐵礦石價(jià)格穩(wěn)中偏強(qiáng)的概率較大,其對(duì)鋼材價(jià)格的成本支撐作用將加強(qiáng)。
高升水仍將提振期貨價(jià)格
此前3周,螺紋鋼期貨價(jià)格持續(xù)走高,而現(xiàn)貨價(jià)格受制于每日需求變動(dòng)影響漲幅相對(duì)較小,因此螺紋鋼基差快速修復(fù),由700元/噸以上的高位修復(fù)至400元/噸以下。但是,螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格升水期貨價(jià)格400元/噸仍為較高水平,隨著RB1710合約交割日期的臨近,期貨、現(xiàn)貨價(jià)格將趨向一致,因而后期仍存在基差修復(fù)行情,期貨高貼水格局仍將支撐期貨價(jià)格高企。不過,從短期來看,基差修復(fù)過快,存在技術(shù)性盤整需求,因而對(duì)期貨價(jià)格的推動(dòng)作用短期內(nèi)將減弱。
整體來看,宏觀預(yù)期修復(fù)、低庫存狀態(tài)下的供需緊平衡、成本支撐加強(qiáng)及高貼水格局仍將推動(dòng)短期鋼材價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行。鐵水由板材向螺紋鋼流轉(zhuǎn)促使短期熱軋卷板供應(yīng)相對(duì)更加偏緊,“板強(qiáng)長(zhǎng)弱”格局或?qū)⒓訌?qiáng)。不過,經(jīng)過前幾周的快速拉漲、高貼水修復(fù)過快,短期鋼材價(jià)格存在盤整需求,上漲節(jié)奏或?qū)⒎啪彙?
市場(chǎng)利率平穩(wěn)運(yùn)行宏觀預(yù)期修復(fù)
6月底為銀行季末、半年末的考核時(shí)點(diǎn),通常會(huì)出現(xiàn)資金緊張的情況。考慮到今年以來,在去杠桿、防風(fēng)險(xiǎn)的大背景下,“一行三會(huì)”出臺(tái)多項(xiàng)措施加強(qiáng)金融監(jiān)管,導(dǎo)致上海銀行(25.33 +1.28%,診股)間同業(yè)拆借利率及票據(jù)利率遠(yuǎn)高于去年同期水平,因而市場(chǎng)對(duì)年中考核時(shí)點(diǎn)的資金狀況深感擔(dān)憂。但是,時(shí)至7月上旬,央行靈活運(yùn)用公開市場(chǎng)操作,促使市場(chǎng)利率平穩(wěn)運(yùn)行,明顯好于市場(chǎng)預(yù)期,因此對(duì)包括黑色金屬在內(nèi)的大宗商品金融市場(chǎng)構(gòu)成利多影響,促進(jìn)鋼材價(jià)格走強(qiáng)。分析來看,目前資金緊張的季節(jié)性影響已經(jīng)消除。
雖然去杠桿背景下的金融監(jiān)管加強(qiáng)仍將繼續(xù),但是,考慮到下半年我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展仍面臨諸多挑戰(zhàn),“穩(wěn)中求進(jìn)”仍為我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的總基調(diào),我們預(yù)計(jì),央行仍將通過公開市場(chǎng)操作,將市場(chǎng)利率“削峰填谷”,促使資金緊平衡。因此,市場(chǎng)利率出現(xiàn)較大波動(dòng)的概率較低,流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)也總體處于央行可控范圍內(nèi)。由于市場(chǎng)此前已經(jīng)預(yù)期到下半年資金面仍將保持緊平衡,預(yù)計(jì)對(duì)金融市場(chǎng)的不利影響將逐步削弱。
另外,今年年初以來,市場(chǎng)各方均預(yù)期今年我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)增速將呈現(xiàn)“前高后低”走勢(shì)。目前來看,已公布的前5個(gè)月宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)表明,我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)總體繼續(xù)穩(wěn)中有進(jìn),但是,自4月份以來,受房地產(chǎn)市場(chǎng)拖累,投資相關(guān)指標(biāo)增速走低,加強(qiáng)了市場(chǎng)對(duì)下半年經(jīng)濟(jì)增速將走低的預(yù)期,且在一段時(shí)間內(nèi),這一預(yù)期升級(jí)為對(duì)出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂,拖累金融市場(chǎng)走勢(shì)。
不過,我們分析來看,一方面,經(jīng)濟(jì)增速將下滑的預(yù)期已逐步被市場(chǎng)消化;另一方面,即使增速下滑,但預(yù)計(jì)房地產(chǎn)開發(fā)投資仍將保持5%左右的正增長(zhǎng),基建投資也至少將保持15%以上的正增長(zhǎng),因而在政府宏觀調(diào)控下,預(yù)計(jì)全年仍將實(shí)現(xiàn)6.5%的經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo),不必過分悲觀。
“板強(qiáng)長(zhǎng)弱”的格局將加強(qiáng)
受上半年清退“地條鋼”影響,在高利潤(rùn)的背景下,前5個(gè)月,螺紋鋼累計(jì)產(chǎn)量仍較去年同期下降0.9%。一方面,受高利潤(rùn)驅(qū)使,長(zhǎng)流程鋼廠已開足馬力生產(chǎn),繼續(xù)提高達(dá)產(chǎn)率的空間有限;另一方面,據(jù)調(diào)查,此前預(yù)計(jì)的7月、8月份新增電弧爐產(chǎn)量難以有效投產(chǎn),這預(yù)示著電弧爐對(duì)中頻爐的產(chǎn)量替代將延遲。
此外,近期熱軋卷板價(jià)格上漲帶動(dòng)熱軋卷板生產(chǎn)利潤(rùn)快速回升,其與螺紋鋼生產(chǎn)利潤(rùn)差已大幅縮小,鐵水進(jìn)一步向螺紋鋼流轉(zhuǎn)的速率將放緩。再加上近期鋼坯價(jià)格大幅走高,調(diào)坯軋材廠生產(chǎn)利潤(rùn)受到嚴(yán)重?cái)D壓,部分鋼廠已處于微幅虧損狀態(tài),受此影響,調(diào)坯軋材廠檢修安排或增多。綜合上述判斷,預(yù)計(jì)短期螺紋鋼產(chǎn)量難以大幅釋放。在螺紋鋼產(chǎn)量保持高位的前提下,螺紋鋼庫存仍維持低位,這表明市場(chǎng)需求尤其京津冀地區(qū)對(duì)鋼材的需求強(qiáng)勁,促使短期鋼材供需仍將保持緊平衡格局,對(duì)鋼材價(jià)格形成支撐。
今年以來,螺紋鋼高生產(chǎn)利潤(rùn)刺激鋼廠生產(chǎn)意愿,部分鋼廠將鐵水流向由板材轉(zhuǎn)向螺紋鋼。數(shù)據(jù)顯示,自今年2月份以來,螺紋鋼周產(chǎn)量與熱軋卷板周產(chǎn)量比值持續(xù)走高,當(dāng)前已經(jīng)上升至去年10月份水平。受鐵水流轉(zhuǎn)影響,部分地區(qū)熱軋卷板供應(yīng)緊缺。從近幾周庫存數(shù)據(jù)來看,熱軋卷板社會(huì)庫存下降速度明顯加快,且上周社會(huì)庫存中,螺紋鋼社會(huì)庫存小幅走高,而熱軋卷板庫存繼續(xù)下降。預(yù)計(jì)受此推動(dòng),短期熱軋卷板價(jià)格表現(xiàn)將繼續(xù)偏強(qiáng),“板強(qiáng)長(zhǎng)弱”格局將加強(qiáng)。
鐵水與廢鋼價(jià)差已得到修復(fù)
鐵礦石方面,下半年國(guó)外礦山增產(chǎn)將加大高品礦供給,我國(guó)進(jìn)口礦港口庫存量也依然高達(dá)1.4億噸之上,將中長(zhǎng)期制約鐵礦石價(jià)格。但是,短期來看,一方面,鋼廠高開工率促使港口庫存與鋼廠產(chǎn)量比值、日均疏港量與港口庫存比值均維持在合理位置,這表明高企的鐵礦石港口庫存處于流轉(zhuǎn)中,不可消化的固定庫存量并未明顯增加;另一方面,受前期長(zhǎng)流程鋼廠轉(zhuǎn)爐煉鋼過程中加大廢鋼使用比例影響,廢鋼價(jià)格走強(qiáng),當(dāng)前鐵水與廢鋼價(jià)差已經(jīng)修復(fù)至500元/噸,因而鋼廠繼續(xù)增加廢鋼使用量的意愿下降,將加大對(duì)鐵礦石、焦炭等高爐原材料的需求。
此外,由于產(chǎn)量處于高位,部分鋼廠補(bǔ)庫需求增強(qiáng),數(shù)據(jù)顯示,鋼廠鐵礦石庫存可用天數(shù)已由此前的20天上升至25天,并將維持在較高水平。
綜合判斷,預(yù)計(jì)短期鐵礦石價(jià)格穩(wěn)中偏強(qiáng)的概率較大,其對(duì)鋼材價(jià)格的成本支撐作用將加強(qiáng)。
高升水仍將提振期貨價(jià)格
此前3周,螺紋鋼期貨價(jià)格持續(xù)走高,而現(xiàn)貨價(jià)格受制于每日需求變動(dòng)影響漲幅相對(duì)較小,因此螺紋鋼基差快速修復(fù),由700元/噸以上的高位修復(fù)至400元/噸以下。但是,螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格升水期貨價(jià)格400元/噸仍為較高水平,隨著RB1710合約交割日期的臨近,期貨、現(xiàn)貨價(jià)格將趨向一致,因而后期仍存在基差修復(fù)行情,期貨高貼水格局仍將支撐期貨價(jià)格高企。不過,從短期來看,基差修復(fù)過快,存在技術(shù)性盤整需求,因而對(duì)期貨價(jià)格的推動(dòng)作用短期內(nèi)將減弱。
整體來看,宏觀預(yù)期修復(fù)、低庫存狀態(tài)下的供需緊平衡、成本支撐加強(qiáng)及高貼水格局仍將推動(dòng)短期鋼材價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行。鐵水由板材向螺紋鋼流轉(zhuǎn)促使短期熱軋卷板供應(yīng)相對(duì)更加偏緊,“板強(qiáng)長(zhǎng)弱”格局或?qū)⒓訌?qiáng)。不過,經(jīng)過前幾周的快速拉漲、高貼水修復(fù)過快,短期鋼材價(jià)格存在盤整需求,上漲節(jié)奏或?qū)⒎啪彙?