上半年宏觀數(shù)據(jù)亮點多 鋼價易漲難跌高位震蕩

　　6月中旬至今，國內(nèi)鋼材市場呈現(xiàn)震蕩上行走勢，尤其期螺主力合約、全國螺紋鋼現(xiàn)貨均價再度觸碰年內(nèi)高位，這與國民經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好態(tài)勢密不可分。一方面，投資平穩(wěn)增長，制造業(yè)回暖，拉動鋼材需求。另一方面，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革加快推進(jìn)，鋼鐵業(yè)過剩產(chǎn)能有序化解。

　　圖一：螺紋鋼期現(xiàn)價差走勢

　　亮點一：今年上半年房地產(chǎn)、基建投資增速高于上年同期

　　2017年1-6月，全國固定資產(chǎn)投資同比增長8.6%，增速較1-5月持平。其中，制造業(yè)投資同比增長5.5%，增速持續(xù)兩月加快，主要是企業(yè)利潤快速增長，提升投資意愿�；�建投資同比增長21.1%，增速較1-5月和上年同期高0.2個百分點，得益于財政支出快速增長和銀行表內(nèi)貸款持續(xù)回升。

　　圖二：房地產(chǎn)、基建及制造業(yè)投資增速

　

　　2017年1-6月，房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長8.5%，增速較1-5月回落0.3個百分點，仍較上年同期高2.4個百分點。預(yù)計下半年房地產(chǎn)投資增速緩中趨穩(wěn)，回落空間不大。一方面，全國非重點城市商品房銷售面積上半年增長24.5%，帶動全國銷售面積增速止降回升至16.1%。另一方面，一二線城市加大土地供應(yīng)，增加房地產(chǎn)新開工面積。

　　眾所周知，房地產(chǎn)和基建是拉動建筑鋼材的消費主力，2017年上半年兩者投資增速仍高于上年同期，支撐建筑鋼材消費平穩(wěn)增長。

　　亮點二：2017上半年制造業(yè)產(chǎn)出呈現(xiàn)回暖趨勢

　　2017年6月，制造業(yè)增加值同比增長8%，增速較上月提高1.1個百分點。2017年1-6月，制造業(yè)增加值同比增長7.4%，增速較1-5月提高0.2個百分點，較上年同期高0.5個百分點，制造業(yè)產(chǎn)出呈現(xiàn)回暖趨勢。

　　圖三：工業(yè)及制造業(yè)增加值累計同比增長

　　主要用鋼制造業(yè)中，2017年1-6月金屬制品業(yè)、通用設(shè)備、電氣機(jī)械及器材及電子設(shè)備制造業(yè)產(chǎn)出同比增長8.3%、11.2%、9.7%和13.9%，增速分別較1-5月提高0.2、0.4、0.7和0.2個百分點。此外，6月汽車產(chǎn)銷分別同比增長5.42%和4.54%，增速有回升趨勢。上半年工程機(jī)械行業(yè)、高技術(shù)產(chǎn)業(yè)需求快速增長。

　　綜合來看，傳統(tǒng)制造業(yè)產(chǎn)出增長整體回升，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)出增長更快，支持板材需求平穩(wěn)增長。

　　亮點三：供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革加快推進(jìn)，鋼鐵行業(yè)去產(chǎn)能成效進(jìn)一步顯現(xiàn)

　　截至5月底，全國已壓減粗鋼產(chǎn)能4239萬噸，完成年度目標(biāo)任務(wù)84.8%。上半年我國共取締、關(guān)停“地條鋼”生產(chǎn)企業(yè)600多家，涉及產(chǎn)能約1.2億噸。

　　2017年6月全國粗鋼日均產(chǎn)量244.1萬噸，再創(chuàng)歷史新高，同比增長5.7%，如果把“地條鋼”產(chǎn)量納入去年統(tǒng)計數(shù)據(jù)，實際同比微增或基本持平。從鋼材產(chǎn)量數(shù)據(jù)能看出“地條鋼”取締后的效果，2017年6月全國鋼材日均產(chǎn)量325.23萬，同比僅增長0.7%。

　　亮點四：企業(yè)中長期貸款持續(xù)高增，引導(dǎo)信貸資源更多投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)

　　今年以來金融監(jiān)管協(xié)調(diào)加強(qiáng)，帶來的委托貸款等表外融資的減少，是M2增速下降的主要原因。不過，今年上半年，金融機(jī)構(gòu)對實體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的外幣貸款折合人民幣增加473億元，同比多增4260億元，體現(xiàn)資金正在回歸服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)。

　　尤其，在非金融企業(yè)及機(jī)關(guān)團(tuán)體增加的4.43萬億元貸款中，中長期貸款增加4.21萬億元，占新增貸款的絕大多數(shù)，體現(xiàn)企業(yè)投融資需求向好。

　　圖四：企業(yè)中長期新增貸款占比

　

　　總結(jié)：首先，*經(jīng)濟(jì)增長好于預(yù)期，市場心態(tài)由悲觀轉(zhuǎn)向樂觀，期貨深貼水基本得到修復(fù)。其次，在制造業(yè)回暖，房地產(chǎn)、基建投資支撐下，今年上半年全國鋼材消費同比小幅增長，7月份淡季不淡，需求并未出現(xiàn)趨勢性下滑。而今年供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革加快推進(jìn)，上半年全國鋼材產(chǎn)量同比微增，鋼材市場整體呈現(xiàn)供不應(yīng)求格局，當(dāng)前鋼材庫存仍處年內(nèi)低水平。筆者維持后期鋼價易漲難跌，高位震蕩的觀點。后期引發(fā)價格變動的*大因素在于供給端，尤其要關(guān)注短流程企業(yè)開工率情況。